明月镜片(301101)：预告1H24净利润同增4%~16% 看好公司业务结构改善趋势

预告1H24 净利润同比增长4.3%~15.9%


　　公司发布公告，1H24 预计实现归母净利润0.84~0.93 亿元，同比增长4.3%~15.9%；实现扣非归母净利润0.72~0.78 亿元，同比增长2.1%~10.44%。据此计算公司2Q24 实现归母净利润0.41-0.51 亿元，同比变动-8.3%~+12.3%；扣非归母净利润0.37~0.43 亿元，同比变动-7.6%~+7.0%。业绩符合我们预期，但业绩增速有所放缓，我们认为主要受行业需求疲软影响，预计公司表现优于行业平均。


　　关注要点


　　1、行业需求偏弱。1H24 我国限额以上文化办公用品类零售额同比下滑5.8%（国家统计局数据），我们预计镜片行业也面临需求压力，行业需求疲软导致公司业绩增长放缓，但我们预计公司表现仍优于行业平均，市场份额进一步提升。


　　2、行业竞争环境有望改善。2023 年以来，伴随需求疲软及行业新进入者涌入，镜片行业竞争明显加剧，尤其在离焦镜领域，白牌产品涌现对行业产品价格造成影响。但我们认为白牌产品的防控效果较差，对轻松控等头部品牌影响较小，并且中国眼镜协会陆续发布行业标准，未来行业竞争环境有望改善。根据久谦数据，2Q24 天猫、京东、抖音三大平台光学眼镜销售均价同比增长12.2%，增速环比进一步提升11.8ppt。


　　3、公司产品结构持续优化。受行业需求疲软影响，我们预计公司二季度原料及出口业务承压，“轻松控”系列产品及传统镜片中三大明星产品预计保持较快增长，带动公司产品结构持续优化，改善公司盈利水平。今年5 月17 日，公司在眼科眼视光学术大会2024Vision China上举办了“轻松控24个月临床报告发布暨研讨会”，临床数据显示，公司轻松控Pro产品在第二年延缓近视加深的有效率高达72%，延缓眼轴增长效果达61%，处于行业第一梯队。我们认为公司离焦镜防控效果优异、性价比明显，未来有望持续抢占市场份额，实现规模的快速增长。


　　盈利预测与估值


　　考虑行业需求疲软，下调2024/2025 年收入预测7.8%/7.8%至8.24/9.97 亿元，下调净利润预测7.3%/8.3%至1.83/2.27 亿元，当前股价对应2024/2025 年25/21 倍市盈率。维持跑赢行业评级，基于盈利预测调整并考虑行业需求疲软，下调目标价15%至34.80 元，对应2024/2025 年38/31倍市盈率，较当前股价有50%的上行空间。


　　风险


　　行业竞争加剧，行业需求低于预期，行业监管政策变化。

□.徐.卓.楠./.柳.政.甫./.吕.沛.航./.刘.玉.雯    .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司