仙乐健康(300791):预告区间符合预期 代工龙头行稳致远

时间:2024年07月23日 中财网
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  仙乐健康发布2024 半年报业绩预告:2024H1 公司实现归母净利润1.47-1.62 亿元(中值1.54 亿元,同比增长53%),扣非归母净利润1.44-1.59亿元(中值1.52 亿元,同比增长52%)。单2024Q2 归母净利润0.84-0.99亿元,同比增长17%-38%(中值0.91 亿,同比增长27%);扣非归母净利润0.79-0.94 亿元,同比增长7%-27%(中值0.87 亿元,同比增长17%)。


  深化创新驱动战略,仙乐研发优势明显


  公司从药品生产起家,多位高管曾任职于制药厂,在研发、管理及销售部门担任重要职位,从业经验丰富,降维入局保健食品代工行业,多年来坚持创新驱动的战略。2024 年公司设立技术研究院,重点布局益生菌、抗衰以及精准营养领域;同时发布E 立方仿生增效系统,有望进一步发挥公司“研发平台”的作用,创新优势持续领先。


  深耕高价值客户,发力现代型渠道


  继续做深、做透中国市场的高价值客户,提升品牌客户口袋份额;抢夺市场存量大单品,提升市场份额。品牌客户订单壁垒明显、粘性强,有望持续增厚公司业绩。同时2024 年重点突破现代渠道客户:会员量贩店、母婴渠道、美妆店、便利店等,有望成为公司新增长极。


  海外市场修复,业务协同可期


  欧美市场采取大客户战略,重视零售商、电商、渠道商客户,有望与国内市场形成业务协同、交叉销售。美洲全年低基数,内生业务恢复、叠加BestFormulation 的软糖、个护订单落地,全年各季度增速有望维持双位数水平。欧洲市场销售团队配备完成,发力拓展南欧、东欧、中东等新兴市场,同时2024Q2 德国工厂包装产线建成,缩短交付周期,增强欧洲市场竞争力。公司积极拓展东南亚业务,开发澳洲头部客户,亚太区有望实现高增。


  盈利预测、估值与评级


  考虑到海外市场拓展顺利,我们调整公司2024-2026 年营收预测分别为43.39/49.43/55.85 亿元,同比增速分别为21.13%/13.91%/12.99%,2024-2026 年归母净利润预测分别为4.03/5.02/5.87 亿元,同比增速分别为43.24%/24.65%/17.06%,EPS 分别为1.71/2.13/2.49 元/股,3 年CAGR 为27.86%。鉴于高价值客户稳定,海外市场拓展可期,维持“买入”评级。


  风险提示:食品安全风险,市场竞争加剧的风险,海外市场拓展不达预期的风险。
□.刘.景.瑜./.邓.洁    .国.联.证.券.股.份.有.限.公.司
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