宋城演艺(300144)：中报预告符合预期 期待暑期旺季

事件


　　24 年7 月23 日公司公告1H24 预告，预计营收11~12.50 亿元/+48.54%~68.80%，归母净利润4.80~6.20 亿元/+58.5%~104.8%，扣非归母净利4.77~6.17 亿元/+61.52%~108.91%。单2Q24 预计营收5.4~6.9 亿元/+6.8%~36.4% ， 归母净利2.3~3.7 亿元/-5.8%~+51.9%，扣非归母净利2.3~3.7 亿元/-5.0%~53.3%。


　　点评


　　Q2 淡季各园区恢复度有所分化，桂林、西安、佛山等表现相对亮眼。根据我们对宋城演艺官方小程序演出场次跟踪数据，2Q24 成熟园区杭州/三亚/丽江/桂林千古情日均演出场次分别为4.4/2.6/2.6/2.6 场, 同比23 年同期分别+1.5%/-8.2%/-19.5%/+6.7%, 较19 年同期恢复度分别为


　　77.7%/74.8%/85.7%/80.5%,其中杭州、桂林千古情同比取得正增长，三亚千古情则受三亚本身客流承压影响出现较明显下滑。新园区看， 2Q24 西安/ 上海/ 佛山千古情日均演出场次分别为3.9/1.7/4.1 场，其中西安千古情同比增长56.9%、表现亮眼，今年年初新开的佛山千古情日均场次水平仅次于杭州宋城千古情。


　　暑期旺季到来，轻资产三峡项目即将开业，期待旺季表现。国内休闲旅游需求持续释放，暑期为长线游、亲子家庭游旺季，公司各园区受益，根据宋城演艺官方小程序数据跟踪，7 月截至23 日，杭州/三亚/丽江/桂林四大成熟项目演出场次较19 年同期恢复度分别为78.8%/82.6%/134.5%/116.0%，恢复度环比Q2 均有改善，期待后续表现。7 月26 日，公司轻资产项目三峡千古情将正式开业，该项目为2022 年11 月公司与湖北交投宜昌公司签订合作协议，公司负责提供包括品牌授权、节目编创等在内一揽子服务（一揽子服务费2.6 亿元）和后续委托运营（管理期10 年，按每年20%经营收入收取委托管理费），期待轻资产项目增量贡献。


　　盈利预测、估值与评级


　　公司演艺业务壁垒深厚,持续受益国内旅游市场复苏。预计公司24E-25E 归母净利11.3/14.5/16.3 亿元，对应24E-25E PE 为17/14/12X，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　旅游消费意愿恢复低于预期,新项目拓展速度低于预期。

□.叶.思.嘉./.赵.中.平    .国.金.证.券.股.份.有.限.公.司