台华新材(603055)：24H1业绩高增 股权激励彰显发展信心

核心观点：


公司公布2024 年半年度业绩预增公告。根据公告，2024H1 公司实现归母净利4.00-4.60 亿元，同比+118.45%-151.21%，扣非归母净利3.50-4.10 亿元，同比+185.36%-234.28%。其中2024Q2 预计实现归母净利2.50-3.10 亿元，同比+130.32%-185.55%，扣非归母净利2.15-2.75 亿元，同比+127.74%-191.31%。业绩高增主要系：一是公司坚持创新产品增收益+常规产品降成本，加大差异化产品研发，不断优化产品结构；二是公司强化成本管控，规模效应及品牌效应显现；三是淮安项目逐步投产，产能持续增加。


公司推出2024 年股权激励计划，激励充分，绑定核心管理层，彰显对公司未来的发展信心。根据公告，公司拟推出2024 年限制性股票激励计划，首次授予股票总数484 万股，占公司总股本0.54%，授予人数32 人，均系公司高管及核心骨干，公司层面业绩考核条件为以2023 年归母净利为基数，2024 年/2025 年/2026 年归母净利增长不低于20%/40%/60%，或以2023 年营收为基数，2024 年/2025 年/2026 年营收增长不低于15%/25%/35%。


2024H1 业绩表现亮眼，看好公司长期发展。第一，随着淮安项目陆续投产，公司差异化锦纶产能持续提升，有助于夯实公司差异化锦纶龙头地位，且产异化产品附加值高、利润贡献强；第二，预计随着淮安项目中化学法可再生项目投产，未来有望进一步构筑公司行业壁垒。


盈利预测与投资建议。预计2024-2026 年EPS 分别为0.88 元/股、0.97 元/股、1.07 元/股。参考可比公司估值，给予公司2024 年18 倍的PE 估值，对应合理价值15.87 元/股，维持“买入”评级。


风险提示。原材料价格波动风险，行业竞争风险，下游需求波动风险。

□.糜.韩.杰./.左.琴.琴    .广.发.证.券.股.份.有.限.公.司