爱科科技(688092)：精密运动控制技术领航者 加速海外本土化布局

产品覆盖面广，形成单层、双层智能切割设备双轮驱动模式。我国智能切割行业起步较晚，公司目前积极把握下游行业需求复苏机遇。受包含数字印刷、纺织和复合材料在内的下游三大产业转型升级的共同驱动，爱科科技设备功能持续扩展，经过十多年的持续研发和深度挖掘，已成为产品覆盖面最广、产品系列最丰富的企业之一，目前已形成单层智能切割设备和多层智能切割设备双轮驱动产品模式。此外，公司依托自有核心技术，构建竞争壁垒，拥有一定产品定价权，2021-2023 年公司销售毛利率均维持在40%以上，利润优势较为明显。


　　加大研发创新投入，对标国际品牌性能。公司为精密运动控制技术的领航者，核心技术覆盖切割全工序，呈现向中高端进一步迈进的趋势。公司高度重视研发，核心技术人员在公司服务均超过十年，2018 年以来公司研发费用率稳定在6%以上，近三年研发投入共计8531 万元。研发产品如多裁设备等已解决材料上下层尺寸不一等技术难点。依托技术优势，产品在多项关键技术指标上已与国际顶尖水平并驾齐驱，甚至部分领域实现了超越，展现出卓越的性能与竞争力。


　　加快海外本土化布局，扩国际影响力。经过近20 年的海外市场开拓，爱科科技全球化战略成果显著，海外收入占公司收入50%以上，品牌国际影响力大幅提升。2024年3 月，爱科科技发布公告，公司拟通过全资子公司爱科科技亚洲有限公司收购ARISTO 德国100%的股权，实现技术储备领域的互补。未来，公司将通过设立境外子公司等措施，落地欧美市场本地化销售及服务的战略目标，完善全球化战略布局。随着境外营销网络的完善，公司海外收入有望进一步提升。


　　根据23 年年报、24 年一季报，对24-25 年上调收入、下调毛利率。预计公司2024-2026 年归母净利润分别为95、127、147 百万元（原 2024-2025 年为92、126 百万元），基于可比公司估值，我们认为目前公司的合理估值水平为2024 年的21 倍市盈率，对应目标价为24.05 元，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　需求复苏不及预期、新产品市场推广进展不及预期、市场竞争加剧风险。

□.叶.书.怀./.蔡.琪    .东.方.证.券.股.份.有.限.公.司