环旭电子(601231):1Q24汽车电子、云端及存储类产品营收增速较快

时间:2024年07月25日 中财网
1Q24 营收同比增长3.8%,预计2Q24 营收环比持平。1Q24 营收134.92 亿元(YoY +3.8%,QoQ -23.9%),归母净利润3.35 亿元(YoY +20.6%,QoQ -39.7%)。


  分产品看,通讯类产品营收46.43 亿元(YoY +1.47%),消费电子类产品营收36.70 亿元(YoY -2.17%),工业类产品营收17.01 亿元(YoY -22.01%),云端及存储类产品营收15.52 亿元(YoY +41.26%),汽车电子类产品营收16.29 亿元(YoY +37.73%),医疗电子类产品营收0.92 亿元(YoY +51.26%)。


  公司同时发布2Q24 经营目标,2Q24 营业收入预计与第一季度持平,由于合并报表营运成本增加,预计第二季度营业利润率环比小幅下降。


  消费电子复苏以及算力需求爆发有望带动公司业绩增长。据Counterpoint数据,2Q24 全球智能手机出货量同比增长6%,连续三个季度实现同比增长,其中苹果以16%市场份额位于第二位,预计2024 全年全球智能手机出货量将同比增长4%,AI 手机带来的换机潮将推动公司营收的增长。在云端及存储类产品方面,服务器、交换机的市场需求仍将保持稳定的成长,随着全球算力需求的持续爆发,AI 服务器年复合成长率预期将显著优于服务器行业水平。公司通过加强与主要客户的合作,争取更多市场份额和订单。


  收购赫思曼拓展汽车天线业务,汽车电子营收有望持续提升。公司在汽车行业拥有超过40 年经验,是汽车电子产品的领先制造服务商。2023 年10 月,公司完成对赫思曼汽车通讯公司的收购,加强公司在汽车天线、汽车通讯领域的研发设计能力。2023 年公司汽车电子业务营收51.37 亿元(YoY+10.18%),占总营收的8.5%。从汽车电子行业看,2023-2026 年汽车功率模组市场规模CAGR 18%;ASAD 市场CAGR 19%;汽车通讯市场CAGR 11%。2024年公司波兰厂新厂房、墨西哥第二工厂将完成建设并投产,新增加的产能用于服务汽车电子及工业领域的客户,汽车电子营收有望持续提升。


  投资建议:由于2023 年全球电子产品需求下行,供应链处于去库存阶段,公司营收同比下滑11.27%,我们下调公司盈利预测,预计公司2024-2026 年营收同比增长11.3%/9.8%/10.8%至676.64/743.20/823.29 亿元(前值:


  2024-2026 年为877.04/994.37/1113.26 亿元),归母净利润同比增长21.5%/16.5%/18.3%至23.66/27.56/32.61 亿元(前值:2024-2026 年为39.77/47.02/53.01 亿元),对应2024-2026 年PE 分别为14.7/12.6/10.6倍。我们看好消费电子市场复苏,公司汽车电子、云端及存储业务保持较快增速,维持“优于大市”评级。


  风险提示:下游需求不及预期;行业竞争加剧;新业务拓展不及预期。
□.胡.剑./.胡.慧./.叶.子./.詹.浏.洋    .国.信.证.券.股.份.有.限.公.司
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