明月镜片(301101)公司点评：收入利润表现稳健 产品结构持续升级

公司发布2024 年上半年业绩预告：2024H1 归母净利润实现0.84-0.93 亿元（同比+4.3%~+15.9%），单Q2为0.41-0.51 亿元（同比-8.3%~+12.3%），中值为0.46 亿元（同比+2.0%）。公司2024Q2 收入、利润表现平稳，国内整体消费环境延续弱势，公司通过自身产品结构升级、大单品战略稳步推进实现稳健增长，盈利能力稳中有升。


　　大单品战略稳步推进，产品升级驱动增长。公司聚焦“1+3”大单品战略，核心大单品轻松控系列、PMC 超亮系列、1.71 系列、防蓝光镜片增长靓丽，2024Q1 公司PMC/1.71/防蓝光系列收入分别同比+77%/+33%/+22%，三大明星产品占比进一步提升至54%。轻松控系列产品目前零售渠道一代/二代有4/8 款SKU、医疗渠道有12 款SKU，覆盖1.56/1.60/1.67/1.71 四个折射率，产品矩阵丰富度显著领先于行业。


　　产业合作深化，徕卡合作落地在即。2024 年4 月，公司宣布与全球摄影和光学传奇品牌德国徕卡公司达成镜片领域独家合作协议，双方将在品牌运营、技术研发、精准成像、光学设计、精密制造、市场推广等方面全方位深化合作，共同开启中国高端镜片市场新篇章。公司与徕卡的联合发布会计划于2024 年下半年召开，产业合作深化。


　　盈利预测与投资评级：公司传统镜片量价齐升&结构优化，离焦镜零售渠道加速渗透&医疗渠道蓄势待发，盈利能力稳步上行。我们预计2024-2026 年归母净利润分别为1.8 亿元、2.2 亿元、2.6 亿元，对应PE 分别为23.7X、19.6X、16.2X，维持“买入”评级。


　　风险提示：原材料价格波动，终端需求不及预期，近视防控新品市场开拓不及预期。

□.姜.文.镪    .国.盛.证.券.有.限.责.任.公.司