极米科技(688696)：外销表现亮眼 内需增长承压

事件：公司发布24H1 业绩预告，2024 年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为367.31 万元，同比-96.04%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为-1,526.83 万元，同比-126.09%。其中24Q2 实现归母净利润-1064.6 万元，同比-126.3%；实现扣非归母净利润-2338 万元，同比-238.5%。


　　外销表现亮眼，内销增速承压。2024H1 宏观经济环境等因素影响，国内投影市场消费需求仍然承压。面对多重挑战，公司积极应对，推出一系列新品提升产品综合竞争力，2024H1 推出定价不到两千的便携投影Play5 以及覆盖多价格带的护眼三色激光云台投影RS 10 系列。同时，公司努力拓宽销售渠道，坚定实施品牌出海与全球化战略，24H1 公司海外收入增长拉动海外收入占比持续提升，推动二季度销售毛利率环比改善的同时，抵消了国内需求疲软对整体收入的影响，2024H1 公司整体收入规模同比基本持平。


　　利润端，受部分老品去库存影响，24H1 公司销售毛利率同比下降，导致公司净利润同比下滑、扣除非经常性损益的净利润为负。公司将优化资源配置，推动收入结构与毛利率持续改善，在国内与海外市场推出更多有差异化和市场竞争力的产品；费用端，公司将持续推进精细化管理与日常运营降本增效，提升运营效率。


　　投资建议：公司坚持底层技术创新与产品创新双轮驱动，积极推出多项创新性技术及多款新品，力争满足消费者不同场景与价格段的多样化需求；同时公司坚定实施品牌出海战略，持续推进海外本土化团队建设，扩大海外渠道覆盖范围。根据公司24H1 的预告，我们略下调了收入增速和毛利率，预计24-26 年归母净利润为1.2/1.7/2.3 亿元（前值1.6/2.1/2.6 亿元），对应动态PE 为36.2x/25.7x/19.7x。


　　风险提示：外销增长不及预期、技术研发风险、汇率价格波动、市场竞争加剧风险。预告数据仅为初步核算数据，具体准确的财务数据以公司正式披露的2024 年半年度报告为准。

□.孙.谦    .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司