移为通信(300590)：H1业绩快速增长 盈利能力延续改善

1H24 业绩符合预告，盈利能力延续改善


　　根据公司2024 年中报，1H24 公司营收为4.8 亿元，同比增长12.7%；归母净利润为1.0 亿元，同比增长59.2%；扣非归母净利润为0.9 亿元，同比增长31.9%（符合此前业绩预告）。单季度来看，2Q24 公司营收为2.7 亿元，同比增长7.1%；归母净利润为0.6 亿元，同比增长48.4%；扣非归母净利润为0.6 亿元，同比增长7.5%，增速较1Q24 有所放缓，我们判断主要系公司部分订单交付有所延后。2Q24 公司盈利能力延续改善。我们维持公司2024~2026 年归母净利润预期分别为2.29/3.00/3.79 亿元，可比公司2024 年Wind 一致预期PE 均值为31x，给予公司24 年31x PE，对应目标价15.35 元（前值：12.98 元），维持“增持”评级。


　　车载业务稳健增长；工业路由器业务实现突破


　　根据公司2024 年中报，分板块来看，公司在深耕原有的传统市场以外，在新市场的开拓也成效显著。1H24 车载信息智能终端（不含两轮车）收入同比增长24.7%；资产管理信息智能终端收入同比增长6.5%，其中冷链产品收入同比增长9.5%；动物溯源产品收入同比增长12.3%；工业路由器收入同比增长578%。从销售区域来看，1H24 公司北美洲营收同比增长31.1%、欧洲收入同比增长15.1%；境内受两轮车业务影响，收入同比下滑33.2%。


　　综合毛利率延续提升，费用控制良好


　　2Q24 公司单季度综合毛利率为44.0%，环比提升3.1pct，延续改善趋势，我们判断或受益于公司自研模块替代外采、部分国产料替代进口料、高毛利订单占比增加等因素。费用端控制良好，1H24 公司销售/管理/研发费用率分别为7.7%/3.8%/11.8%，分别同比+0.8/-1.6/-1.0pct，公司注重销售端和研发端的投入，在销售及研发人员差旅费用、品牌宣传等投入增多，在后台支持部门更注重运营能效，提高个人产出比。1H24 公司公允价值变动收益为942 万元（1H23：-1235 万元），主要系暂时闲置资金购买理财产品和结构性存款带来的收益，以及远期锁汇交割完成后计提损失的转回。


　　公司面向全球市场，有望借助物联网、人工智能浪潮打开新增长空间作为业界领先的无线物联网设备和解决方案提供商，公司具备基于芯片级的开发设计能力、传感器系统和处理系统集成设计能力，面向中高端产品市场提供标准化和定制化的物联网产品和服务。全球数字化转型的趋势日渐明晰，公司有望借助人工智能、物联网崛起的浪潮打开新的成长空间。此外，公司持续强化对ODM 的布局，满足客户多样化的需求，不断扩展新应用场景及领域，ODM 订单对公司的盈利贡献也有望逐步加强。


　　风险提示：下游需求波动，研发费用持续增加。

□.王.兴./.高.名.垚    .华.泰.证.券.股.份.有.限.公.司