海兰信(300065)：公司中标海洋灾害防治项目 支撑收入快速增长

事件：公司发布《关于公司与全资子公司收到《中标通知书》的公告》，公司与全资子公司欧特海洋均于近日收到海南省海洋灾害综合防治能力建设项目（EPC+O）的《中标通知书》，中标价格为7.25 亿元，工期为180 个日历天。


公司中标海洋灾害防治项目。根据公司发布的《关于公司与全资子公司收到《中标通知书》的公告》，公司与全资子公司欧特海洋（联合体牵头人）均于近日收到三亚崖州湾科技城开发建设有限公司发出的关于海南省海洋灾害综合防治能力建设项目（EPC+O）的《中标通知书》，中标价格为7.25 亿元，工期为180 个日历天。海南省海洋灾害综合防治能力建设项目覆盖海南省近岸海域24 海里内，旨在通过一系列海洋观测站点的改造升级和新建，构建一个全面的海洋灾害预警和防治体系。公司以海洋观探测和大数据技术为支撑，打造综合海洋立体监测系统，构建海洋大数据平台，为涉海用户提供全方位多层次服务。上述项目的中标，有利于公司加速推进海洋观探测及数据集成技术与业务的协同发展，预计将对公司经营业绩产生积极影响。另外，公司近年在其他业务均有突破，共同支撑业绩发展：1）智能船业绩突破：船舱智能导航系统2023 年实现营收4600 万+，其中机舱自动化系统（AMS）业务从不足10 套到本报告期内完成59 套，并实现了海外市场的突破；2）雷达产品在沿海雷达网中大范围列装：山东雷达网的17 套固态雷达实现交付、12尺固态VTS 雷达已在海油平台上应用，以及19 尺固态VTS 雷达在福建的突破等；3）海洋观探测：2023 年公司中标了两个重要海洋观探测项目，取得该领域重大突破。4）海底数据中心：“海底数据中心一期”项目竣工， “海底数据中心+海洋能源”的产业模式将在上海区域某海上风电场内建设示范项目，目前正在加紧推进用海、用电等建设审批手续。


23 年营收稳步增长，同比减亏明显，盈利能力提升。2023 年全年实现营收7.54 亿，同比+4.04%；实现归母净利润-1.16 亿，同比减亏85.25%，22 年的大幅亏损主要系公司部分子公司在22年下半年受地缘政治影响无法在原主体正常开展业务，计提大额商誉减值及资产减值所致；实现扣非归母净利润-1.48 亿，同比减亏81.88%。分业务情况来看：海洋观探测装备及系统实现营收2.81 亿，同比+61.26%，毛利率下降11.85pct 至22.02%；智能船舶与智能航行系统实现营收4.55 亿 ，同比-14.64%，毛利率提升9.77pct 至22.79%。盈利能力方面，公司整体销售毛利率为23.23%，同比提升4.98pct。


管理费用0.76 亿，同比-36.64%；销售费用0.74 亿，同比-14.64%；财务费用-0.02 亿，22 年同期0.25 亿，主要系22 年计提较多可转债利息，本年无需计提可转债利息所致；研发费用0.44 亿，同比-25.32%。三项费用率为19.52%，同比下降12.41pct，公司持续强化内部管理。公司整体销售净利率为-15.40%。


24Q1 受项目验收进展影响，短期业绩承压。24Q1 实现营收4,687.54 万，同比-69.18%，主要系部分项目未验收完毕，没有确认收入；实现归母净利润244.28 万，同比-48.02%，实现扣非归母净利润-243.77 万，同比-414.27%。


盈利能力方面，公司整体销售毛利率为34.91%，同比提升4.78pct。管理费用1269.09 万，同比-19.83%；销售费用777.83 万，同比-37.96%；财务费 用-5.21 万，23 年同期-79.85 万；研发费用1337.90 万，同比+3.89%。三项费用率为43.56%，主要系营收受部分项目验证影响下降所致。


公司聚焦海洋转型创新，提供综合解决方案。公司拥有船舶智能导航系统、机舱自动化系统、船岸一体化通信系统、复合雷达系统等系列海事产品，构建船舶远程信息服务体系，为远洋、沿海、内河客户提供船舶智能化综合解决方案。1）固态雷达：2023 年10 月，公司S 波段固态雷达完成EC 认证（DNV船级社），标志着S 波段固态雷达产品达到国际认可标准，彻底实现与国际接轨。2）船舶智能导航系统：公司持续巩固已有的船舶智能化符号产品“N、M、E、I”的基础上，持续投入研发，有效提高航运效率，降低运营成本。3）机舱自动化系统：与国内顶尖的海事大学和主机厂商合作，推出升级版本的智能机舱设备，机舱模型更加准确，并且在 100 多条船舶上获得应用。4）船岸一体化通信系统：该系统 在超过 100 条船舶上可靠运行，为船东远程管理船舶提供了有效手段。另外，在海洋观探测领域，公司依托子公司欧特海洋拓展业务，2023 年已经在海南省落地深海海底观测网产品。


盈利预测：公司主营业务聚焦于三个方面，包括：智能航海、海洋观探测及海底数据中心业务， 预计公司2024/2025/2026 年归母净利润为0.70/1.54/2.02 亿元，对应估值66/30/23 倍。


分业务来看：


智能船舶与智能航行系统业务：公司拥有船舶智能导航系统、机舱自动化系统、船岸一体化通信系统、复合雷达系统等系列海事产品，构建船舶远程信息服务体系，为远洋、沿海、内河客户提供船舶智能化综合解决方案。固态雷达、船舶智能导航系统、船岸一体化通信系统等产品在下游客户均有较好应用及核心竞争力。预计2024-2026 年营收增速分别为30.4%/32.3%/25.4%，毛利率分别为25.3%/26.7%/26.7%。


海洋观探测装备与系统业务：公司依托子公司欧特海洋，成为载人常压潜水系统（ADS）和专业海底设备方面的全球领先者。拥有海底观测网接驳盒系统、载人常压潜水系统、深海电站及海洋工程服务等核心装备和工程作业实施等关键技术。2023 年欧特海洋已经在海南省落地深海海底观测网产品，此次海南省海洋灾害综合防治能力建设项目预计将增厚该部分业务营收。预计2024-2026 年营收增速分别为83.2%/78.3%/30.2%，毛利率分别为27.5%/28.5%/28.5%。


风险提示：项目进展低于预期，新业务转型风险。

□.王.超./.战.泳.壮    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司