西部矿业(601168):24H1业绩符合预期 玉龙铜矿三期稳步推进

时间:2024年07月31日 中财网
事件:公司公告2024H1 业绩,符合预期。1)2024H1 实现营收249.8 亿元(yoy+10.1%),归母净利润16.2 亿元(yoy+7.6%),扣非归母净利润16.8 亿元(yoy+13.0%),主要系铜精矿产量、价格较上年同期分别增长42%、13%,此外营业外支出为1.79 亿元(主要为1.69亿元罚款及违约金),投资收益-2.4 亿元(主要为交易性金融资产在持有期间的投资收益),计提资产减值损失2.3 亿元。2)2024Q2 实现营收140.0 亿元(yoy+26.0%,qoq+27.6%),归母净利润8.8 亿元(yoy+6.9%,qoq+19.9%) , 扣非归母净利润9.6 亿元(yoy+17.5%,qoq+34.2%)。


  据公司2024 半年报,2024H1 产量:铅金属2.8 万吨(yoy-9%),计划完成率121%;锌金属5.3 万吨(yoy-12%),计划完成率105%;铜金属8.5 万吨(yoy+42%),计划完成率112%;钼金属1926 吨(yoy+39%),计划完成率101%;铁精粉64.2 万吨(yoy+17%),计划完成率96%(主要系计划性停产)。2024 年计划产量:铅精矿5.2万吨、锌精矿10.9 万吨、铜精矿15.9 万吨、钼精矿3995 吨、铁精粉142.7 万吨。


  重点项目进展:玉龙铜矿技改投产,启动双利铁矿改扩建。据公司公告,1)铜矿:公司主要拥有西藏玉龙铜矿和内蒙古获各琦铜矿,其中玉龙铜矿一二选厂技术改造提升项目已于2023 年11 月投产,矿石处理量提升至2280 万吨/年,报告期内玉龙铜业计划开展3000万吨扩能项目前期手续办理工作,目前已完成《三期工程开发利用方案》等九项报告编制并取得评审意见。2)铁矿:公司主要拥有内蒙古双利铁矿、哈密白山泉铁矿、肃北七角井钒铁矿和青海拉陵高里河下游铁多金属矿,双利矿业二号铁矿改扩建工程项目于2023年4 月启动建设,该项目设计采出铁矿石300 万吨/年、铜矿石20 万吨/年、铅锌矿石20万吨/年,目前总体施工进度与计划持平,正在持续推进;收购淦鑫矿业100%股权及其持有的格尔木它温查汉铁多金属矿勘探探矿权,增加铁矿石资源储量4560 万吨。3)西豫多金属资源综合循环利用及环保升级改造项目:于2023 年4 月开工建设,建成后将形成年产电铅20 万吨、金锭6 吨、银锭430 吨生产能力,同时高效回收铜、锌、锑、铋、锡等有价金属,预计24 年下半年试生产。


  维持增持评级。因铜价上涨以及公司上半年铜产量超计划,故上调24-26 年盈利预测,我们预计公司24-26 年归母净利润分别为35.3/42.1/46.8 亿元(原预测为34.5/37.5/40.2亿元),对应PE 分别为11/9/8x,我们预计铜价有望持续上涨,公司玉龙铜矿改扩建投产,量价齐升下业绩增长,维持增持评级。


  风险提示:铜等基本金属价格下跌、扩建项目进度不及预期、产量不及预期。
□.王.宏.为    .上.海.申.银.万.国.证.券.研.究.所.有.限.公.司
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