新点软件(688232)：降本控费显成效 经营质量持续优化

投资要点


　　7 月30 日，公司发布2024 年半年度业绩预告的自愿性披露公告。经初步核算，24H1公司预计实现营收7.76 亿元，同比减少14.94%；预计实现归母净利润-2,684.99 万元到-1,790.00 万元，亏损幅度同比减少68.22%到78.81%；预计实现归母扣非净利润-8,761.74 万元到-5,841.16 万元，亏损幅度同比减少42.20%到61.47%。


　　毛利率持续提升，降本控费显成效，经营质量持续改善。报告期内受客户预算收紧、项目审批周期延长、部分项目存在交付、验收延期等因素影响，公司营收同比下降14.94%，24Q1 公司营收同比下降14.92%，整体来看公司H1 营收增速与Q1 保持一致。


　　但公司不断研发创新产品与服务，提升产品附加值，在Q1 毛利率同比增加5.36pcts的基础上，24H1 公司毛利率仍同比增加约5 个百分点，保持了良好的毛利率提升趋势。


　　上半年公司管理层通过数字化手段加强各项成本费用的管控，持续优化流程，降低人力成本，提升质量与人效，有效实现了亏损的大幅收窄，同时公司采取一系列措施加强应收账款的管理，上半年实现收款9.42 亿元，且经营活动产生的现金流量净额优于上年同期。


　　新业务新技术持续拓展，加速商业模式转型升级。报告期内公司坚定落实拓展企业客户的既定战略，打造企业电子采购招标新赛道；持续推进AI 大模型在细分行业的应用及场景落地，提升公司的技术竞争力和持续创新力；构建数据要素运营平台，实现各类数据要素的智能化治理、产品化开发和商业化应用；基于AI 大模型在企业服务和数据要素方面的持续运营能力，探索基于能力服务的SaaS 化运营模式，实现商业模式的转型升级。


　　投资建议：考虑到下游景气度仍略显低迷，公司经营质量持续提升，我们调整公司的营收与盈利预测，我们预测公司2024-2026 年营收分别为22.62/23.94/27.19 亿元（前预测值为23.08/24.84/27.59 亿元），归母净利润分别为2.30/2.87/3.80 亿元（前预测值分别为1.85/2.28/3.09 亿元），对应PE 分别为27/22/16 倍。短期而言，公司受收入增速放缓、成本刚性等因素影响，利润于报告期内暂时转亏，但我们认为这并不影响公司在ToB 业务领域的领先地位和核心竞争力。上半年公司持续强化内部经营管控，经营效率与经营质量明显提升，在收入端承压的情况下实现较好的利润表现，这一管控能力有望持续驱动公司未来发展。因此，我们维持“买入”评级。


　　风险提示：经济不确定性风险；政府IT 投入预算不确定性风险；行业竞争加剧的风险等。

□.闻.学.臣./.刘.一.哲    .中.泰.证.券.股.份.有.限.公.司