盛弘股份(300693)：充电桩业务高速增长 储能业务增速短期放缓

事件：盛弘股份发布2024 年半年度报告：2024H1 公司实现营业收入14.31 亿元，同比增长29.84%；归母净利润1.81 亿元，同比增长0.02%；扣非归母净利润1.73 亿元，同比增长1.77%。其中，2024Q2 公司实现营业收入8.32 亿元，同比增长27.11%；归母净利润1.15 亿元，同比下降3.12%；扣非归母净利润1.14 亿元，同比增长0.13%。


　　点评：


　　储能业务收入增速放缓，毛利率承压：2024H1，公司新能源电能变换设备业务（即储能大类业务）实现营业收入4.65 亿元，同比增长20%；毛利率为30%，同比下降6pct。公司新能源电能变换设备产品主要包括储能变流器、储能系统电气集成、光储一体机等。今年上半年因为海外利率高位，海外工商储需求较为一般，所以营收增速有所放缓。储能业务毛利率的下降主要系国内业务占比的提升。


　　充电桩业务增长迅速，毛利率略有下滑：2024H1，公司电动汽车充电设备业务（即充电桩大类业务）实现营业收入5.56 亿元，同比增长45%。毛利率为38%，同比下降1pct。营收的大幅增长主要系下游充电运营企业投资升温，拉动充电产品需求增长。今年公司将在800KW 大功率分体式充电桩的基础上推出1MW充电桩，实现MW 级充电体验。


　　电能质量业务与电池检测及化成设备业务稳步增长：2024H1，公司工业配套电源业务（即电能质量大类业务）实现营业收入2.51 亿元，同比增长17%，毛利率为55%，同比提升1pct。随着工业向高端化迈进，电能质量也逐步变为刚性需求。公司较早进入该领域，能够实现一定的国产替代；同时公司在工商业领域积累的客户可以为其他产品的推广提供便利。2024H1，公司电池检测及化成设备业务实现营业收入1.26 亿元，同比增长35%，毛利率为49%，同比增加3pct。


　　今年公司持续拓展电池检测及化成设备业务的海外销售渠道，保持在行业下行周期中逆势增长的趋势。


　　盈利预测、估值与评级：公司海外储能业务增速放缓，我们下调公司2024-2026年盈利预测，预计公司2024-2026 年实现归母净利润4.7/6.5/8.3 亿元（下调14%/8%/9%），对应PE 分别为14/10/8 倍。公司占据储能、充电桩、电池检测设备三个“碳中和”重要赛道，长期受益于行业的快速发展，维持“买入”评级。


　　风险提示：市场竞争加剧风险，海外业务拓展不及预期风险。

□.殷.中.枢./.陈.无.忌./.和.霖    .光.大.证.券.股.份.有.限.公.司