国瓷材料(300285)：盈利保持增长 多板块驱动长期成长

国瓷材料发布2024 年半年报：公司上半年实现营业收入19.53 亿元，YoY+5.57%，归母净利润3.30 亿元，YoY+3.60%。


　　主要业务板块经营较好，带动公司盈利提升。从收入端看，上半年公司电子材料板块营收小幅下降2.19%，催化材料板块营收大幅增长21.2%，生物医疗材料板块营收增长6.07%。从利润端看：公司上半年综合毛利率同比提升2.39个百分点至39.89%，带动公司净利润实现增长。


　　公司重点业务板块发展较好。①电子材料板块：MLCC 介质粉体复苏延续，电子浆料国产替代加速推进；②催化材料板块：蜂窝陶瓷载体、铈锆固溶体等产品保持持续增长，积极推进乘用车领域的产品应用；③生物医疗板块：基本完成了海外红筹架构搭建，未来将强化产品多元化布局；④新能源材料板块：氧化铝、勃姆石销量快速提升，成为客户的主要供应商之一；⑤精密陶瓷板块：


　　陶瓷球新产能逐步爬坡，市场开拓正在稳步开展；低轨卫星射频微系统产品销售逐季度提升。未来，我们认为公司重点业务板块市场前景较好，公司产品销售有望持续提升。


　　布局新方向、新技术，拓展成长空间。公司已成长为多元化的新材料平台型企业，实现了从材料到制品的全链条贯通。未来公司将逐步向后道延伸，重点发力布局高端陶瓷制品。目前公司新能源材料板块、精密陶瓷板块已初具规模，为公司持续成长贡献新的增长点。


　　公司盈利预测及投资评级：国瓷材料目前已成长为陶瓷材料行业的平台型公司，目前已形成包括电子材料、催化材料、生物医疗材料、新能源材料、精密陶瓷和其他材料在内的六大业务板块，产品的市场容量和行业天花板逐渐打开，市场竞争力不断增强。我们维持对公司的盈利预测，2024~2026 年净利润分别为7.37、9.34 和11.20 亿元，对应EPS 分别为0.73、0.93 和1.12 元，当前股价对应P/E 值分别为26、20 和17 倍。维持“强烈推荐”评级。


　　风险提示：原料价格大幅波动；新产品推广不及预期；下游需求不及预期。

□.刘.宇.卓    .东.兴.证.券.股.份.有.限.公.司