道通科技(688208)2024年半年报点评：业绩增速翻倍 充电桩增速亮眼

核心观点


　　2024 年上半年，公司实现营业收入18.42 亿元，同比增长27. 22%；实现归母净利润3.87 亿元，同比增长104.51%，保持高速增长。


　　其中数字维修业务实现营业收入 14.38 亿元，同比增长 18.04%；数字能源业务实现营业收入 3.78 亿元，同比增长 92.37%。我们认为，随着公司稳固传统汽车诊断业务的同时，通过完善产品布局，拓宽销售渠道，打开新能源业务第二增长曲线，预计业绩将持续高速增长，2024-2026 年营业收入分别为39.70/47.99/57. 60 亿元， 同比分别增长22.11%/20.89%/20.03% ， 归母净利润为5.31/6.74/8.33 亿元，同比分别增长196.38%/26.79%/23.65%，对应PE 22/17/14 倍，维持“买入”评级。


　　事件


　　公司公告2024 年半年度报告。2024 年上半年，公司实现营业收入18.42 亿元，同比增长27.22%；实现归母净利润3.87 亿元，同比增长104.51%；实现扣非归母净利润2.89 亿元， 同比增长52.59%。


　　简评


　　2024H1 实现业绩高增，费用管理卓有成效，现金流明显优化。


　　2024 年上半年，公司实现营业收入18.42 亿元，同比增长27. 22%；实现归母净利润3.87 亿元，同比增长104.51%，系公司在稳固汽车诊断业务领先优势的同时，聚焦海外新能源充电网络布局，打开第二增长曲线。费用端，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为13.63%/7.10%/16.43%/0.12%，同比分别变化-1.78/-0.59/-0.67/+2.68pct，除财务费用率因汇兑损益影响同比增长外，其他费用率均有所下滑，实际整体费用率下行，降本增效效果逐步释放。此外，公司2024 年上半年现金流量明显优化，实现经营性现金流量净额3.45 亿元，同比增长156.54%。


　　数字维修业务稳健增长，TPMS、ADAS 与云服务增速较快。2024 上半年，公司数字维修业务稳健增长，实现营业收入 14.38 亿元，同比增长 18.04%。其中，TPMS 系列产品实现收入 3.29 亿元，同比增长 33.83%，ADAS 智能检测标定产品实现收入 1.77 亿元，同比增长 23.97%，系公司产品不仅在业内有先发优势，更在车型兼容能力、更新速度、使用效率、便携性以及集成性等方面持续引领行业发展。软件升级服务实现收入 2.11亿元，同比增长 26.32%，系公司持续通过云端技术提供智能运营、运维、车型更新等服务，提高客户使用效率。


　　预计随着TPMS 系列产品与 ADAS 智能检测标定产品市场潜力释放，以及端云融合趋势深入，公司数字维修业务有望持续发展。


　　产品+渠道同步推进，充电桩业务打开第二增长曲线。2024 上半年，公司数字能源业务实现营业收入 3.78亿元，同比增长 92.37%，持续保持高速增长。产品侧看，公司最新推出专为商业与住宅设计的Maxi Charger ACPro，其以 19.2kW 的高功率引领市场，为用户带来高效、无缝的充电体验；渠道端，公司大力推进海外市场本土化建设，截至目前已在全球建立了超 14 个海外区域总部、销售平台和子公司，并在全球建设了近 300 个合作示范站，遍布欧、美、亚太地区的关键交通枢纽。此外，公司已在中国深圳、越南海防、美国北卡罗来纳州建立了三大生产基地，构筑了覆盖全球的生产及供应链网络，能够在保障美国本土生产的同时，快速响应市场需求，提升市场竞争力。展望未来，欧美等地接连出台充电桩部署计划，公司产品凭借齐全认证及质量保证有望进一步提高市占率，为业绩增长赋能。


　　投资建议：随着公司稳固传统汽车诊断业务的同时，通过完善产品布局，拓宽销售渠道，打开新能源业务第二增长曲线，预计业绩将持续高速增长,2024-2026 年营业收入分别为39.70/47.99/57.60 亿元，同比分别增长22.11%/20.89%/20.03%，归母净利润为5.31/6.74/8.33 亿元，同比分别增长196.38%/26.79%/23.65%，对应PE22/17/14 倍，维持“买入”评级。


　　风险分析


　　（1）境外经营风险：公司长期以来均主要向海外客户销售产品，存在一定程度上依赖北美及欧洲市场的风　　险，如未来我国与上述国家或地区的双边关系发生变化，公司在相关国家和地区的日常经营和盈利状况将受到较大不利影响；（2）市场竞争风险：汽车诊断分析业务主要竞争对手包括博世公司、Snap-on、元征科技等；新能源充电桩竞争对手主要包括ABB、西门子、Charge Point 等，均具有较大资产规模和较久品牌认知度。随着竞争加剧，如公司不能充分发挥和维持现有的竞争优势，则有可能导致公司市场份额的下降，从而导致公司业务毛利率和盈利能力下滑。（3）知识产权纠纷的风险：考虑到公司全球化经营的策略，境外经营面临的法律环境复杂，且随着公司不断拓展新的业务领域，市场竞争对手或其他主体出于各种目的而引发的知识产权纠纷可能难以完全避免。公司与 Orange Electronics Co. Ltd.的知识产权相关的诉讼纠纷尚未结案；（4）技术革命性迭代的风险：随着 5G、物联网、云计算、人工智能、新能源等各项新兴技术加快与汽车行业融合，汽车综合诊断、新能源充电桩行业面临众多新的发展机遇和挑战。如果公司未能成功把握行业技术发展趋势，有效的完成产品技术迭代，则可能导致公司无法保持技术优势，从而对公司生产经营造成不利影响；（5）汇率波动风险：公司产品以出口为主，境外主营业务收入占比较高，境外销售结算货币主要为美元、欧元，人民币兑美元、欧元的汇率波动会对公司经营业绩造成一定影响；

□.应.瑛    .中.信.建.投.证.券.股.份.有.限.公.司