道通科技(688208)：24H1业绩大幅增长 新老业务均表现亮眼

事件概述


8 月1 日，道通科技发布2024 年半年报，2024 上半年公司实现营业收入18.42 亿元，同比增长27.22%；实现归母净利润3.87 亿元，同比增长104.51%，扣非归母净利润2.89 亿元，同比增长52.59%。


24H1 业绩大幅增长，新老业务均表现亮眼


收入端，公司2024 上半年实现营收18.42 亿元，同比增长27.22%。


分业务线看，作为公司传统业务的汽车数字诊断稳健增长，实现收入14.38 亿元（yoy+18.0%），其中ADAS 为1.77 亿元（yoy+23.97%），TPMS 为3.29 亿元（yoy+33.83%），软件升级服务为2.11 亿元（yoy+26.32%）。同时，公司新能源业务开启放量，实现营收3.78 亿元（yoy+92.37%）。分地区看，北美依旧是公司业绩的主要贡献来源，2024 上半年营收为9.55 亿元，同比增长30.93%；欧洲地区受益于新能源业务和TPMS 的快速增长，2024 上半年营收为3.20 亿元，同比增长39.04%。


利润端，2024 上半年公司利润大幅增长，实现归母净利润3.87 亿元，同比增长104.51%。主要系：1）公司约95%的收入来自于境外，毛利率较高，24H1 为56.28%，较去年同期上升2.16pcts；2）新能源业务已渡过投入期进入放量阶段，摊薄了各项费用率，2024H1 公司销售/管理/研发费用率分别为13.63%/7.10%/16.43%，较去年同期-0.78/-0.59/-0.67pcts。


新能源业务布局趋于成熟，有望持续高增


产品侧，2023 年公司发布了高功能超充桩DC HiPower、小直流桩DCCompact、商用交流桩AC Ultra 三款充电桩产品，覆盖较为全面的充电场景需求，其中DC HiPower 搭载液冷技术，充电 10 分钟即可补能 400 公里，性能领先；此外，公司推出充电桩运营管理平台、充电桩运维管理平台、充电桩App 应用等云服务产品，完善充电桩配套生态。销售侧，公司与超过10 家领先垂直媒体建立合作关系，在全球建设30 多个合作示范站，站点遍布欧、美、亚太地区的关键交通枢纽，成功签约多家全球排名领先的大型企业客户，营销侧布局成效显著。产能侧，2023 年公司进一步布局海外产能，在越南生产基地新增直流充电桩产能，在美国北卡罗来纳州建立工厂并于2023 年年底投产，降低《基础设施法案》带来的供应链风险。我们认为，公司新能源业务布局趋于成熟，考虑到海外充电桩供需缺口仍较大，后续有望持续高增。


投资建议：


我们认为公司汽车诊断业务竞争优势显著、格局稳定，新能源业务发展空间广阔，且具备一定的差异化技术和渠道优势。预计公司2024/2025/2026 收入分别为40.18/48.14/59.07 亿元，净利润分别为5.96/7.01/8.63 亿元，维持买入-A 投资评级，6 个月目标价33.0元，对应2024 年PE 为25 倍。


风险提示：1）汽车行业需求不及预期；2）智能网联技术及商业化落地进展不及预期；3）汇率波动上升。

□.赵.阳./.袁.子.翔    .国.投.证.券.股.份.有.限.公.司