盛弘股份(300693)：充电桩业务持续高增 储能有望迎来海内外共振向上

投资要点：


　　事件：公司于2024 年7 月30 日发布2024 年中期报告，2024 年上半年实现营业收入14.31亿元，同比+29.84%；归母净利润1.81 亿元，同比+0.02%；毛利率39.57%，同比-1.96pct；净利率12.53%，同比-3.94pct。公司2024 年Q2 实现营收8.32 亿元，同比+27.11%，归母净利润1.15 亿元，同比-3.12%。公司营收稳步增长，毛利短期略微承压。分板块来看，公司储能业务上半年实现营收约4.65 亿元，同比增长19.59%；电动汽车充电设备实现营收约5.56 亿元，同比增长 44.83%，持续高增；电池检测及化成设备实现营收1.26亿元，同比增长35.45%，工业配套电源实现营收2.51 亿元，同比增长 17.38%。公司业绩符合预期，充电桩业务表现稳健。


　　国内市场高增拉动储能业务增长，海外需求有望回升带动业绩向好。2024 年上半年储能业务实现营收约4.65 亿元，同比增长19.59%，毛利率超30%，主要得益于公司扎实产品与技术储备。从国内市场来看，国内储能装机增速快，根据能源局数据，24H1 国内新型储能装机32.19GWh，同比增长81.66%，推动公司国内储能业务快速拓展。从海外市场来看，美国降息推迟导致工商储需求不佳，但长期随着降息逐步落地，美国工商储需求有望迎来转折。


　　充电桩业务需求强劲，海内外增长共振。2024 年上半年电动汽车充电设备实现营收约5.56亿元，同比增长44.83%，毛利率近40%，充电桩业务稳健发展，表现亮眼，主要系国内、欧美充电桩行业高速发展，公司前瞻布局欧洲充电桩市场，同时也获得美标充电桩认证，逐渐扩大美国市场。


　　毛利率短期承压，后续随着行业需求向好，有望逐步回升。2024 年上半年公司毛利率为39.57%，同比-1.96pct ，毛利率下滑主要是因为储能业务毛利率下滑叠加营收占比逐渐提升，2024 上半年储能业务毛利率为30.01%，同比-5.63pct。虽然公司毛利率短期略微承压，但营收稳步增长，从全年维度来看，公司持续拓展海外销售渠道，储能、充电桩、电池检测及化成设备业务共同发力，保持在行业下行周期中逆势增长的趋势。我们预计下半年公司将出现业绩回升，看好降息落地后公司海外储能订单增长及充电桩业务市场开拓。


　　盈利预测与投资评级：基于公司储能业务与充电桩业务的快速发展，及行业整体增速略有下滑的影响，我们调整公司的2024/2025 年归母净利润预测为4.69/7.37 亿元（前值为5.24/7.17 亿元），新增2026 年归母净利润为9.36 亿元，（2024/8/1 日股价）对应PE14/9/7X，维持“买入”评级。


　　风险提示：储能和充电桩需求不及预期；行业竞争加剧；国际贸易摩擦风险等。

□.朱.栋./.刘.宏.达    .上.海.申.银.万.国.证.券.研.究.所.有.限.公.司