顺络电子(002138)：24H1淡季不淡 AI驱动电子元器件迎来广阔机遇

事件


　　公司发布2024 年中报，根据公告，公司24 年上半年实现收入26.91亿元，同比增长15.43%；实现归母净利润3.68 亿元，同比增长43.82%；实现扣非净利润3.48 亿元，同比增长49.53%。毛利率36.96%，净利率15.62%。


　　24Q2 单季度，公司实现收入14.32 亿元，同比增长9.6%，环比增长13.78%；实现归母净利润1.98 亿元，同比增长12.84%，环比增长16.27%；实现扣非归母净利润1.9 亿元，同比增长11.13%，环比增长20.84%。毛利率36.98%，净利率15.60%。


　　延续23H2 传统旺季趋势，呈现淡季不淡经营结果公司24Q2 收入首次突破14 亿元，创公司历史新高，延续23H2 传统旺季趋势，呈现了淡季不淡的经营结果。通讯业务客户结构进一步优化，客户份额持续提升，新品保持高速增长。随着公司产业格局及竞争实力的提升，新产品经营成果逐步释放。


　　汽车电子业务高速增长，信号类变压器产品稳定增长公司在新能源汽车的电动化和智能化应用领域提前布局多年，具备先发优势，相关业务目前已实现全球顶级汽车电子及新能源汽车头部客户的全面覆盖。随着汽车电子业务新产品导入进度加速，各类变压器产品迅速放量，拉动国内新能源汽车头部客户份额迅速提升；智能驾驶、智能座舱等车载新应用领域快速发展，推动公司功率电感及共模等产品迅速导入新客户。24H1，公司汽车电子及储能专用实现收入4.64 亿元，同比增长90.31%，信号处理产品实现收入10.81 亿元，同比增长16.42%。


　　AI 时代到来，新兴产业为电子元器件行业带来广阔发展机遇AI 对千行百业进行变革成为可能。AI 时代的到来，为电子整机增加了思考中枢及双眼，使得电子整机具备了强大的数据处理、分析能力和感知能力，提升了电子整机的智能化水平，为电子行业带来了新的市场机遇。在产业趋势方面，电子元器件需要满足电子整机提高能源模块转化效率、加快信息交互效率的诉求，超薄、高功率密度、低功耗的磁性器件与高频率、小型化的射频器件将在AI 时代大有所为。


　　投资建议


　　我们此前预计公司2024~2026 年归母净利润分别为8.97/11.08/13.46 亿元，现调整2024~2026 年归母净利润为8.48/10.59/12.68 亿元，对应PE为23.52/18.83/15.72x，维持“增持”评级。


　　风险提示


　　行业竞争加剧，需求恢复不及预期等。

□.陈.耀.波    .华.安.证.券.股.份.有.限.公.司