奔朗新材(836807)首次覆盖报告：超硬材料制品龙头 业务布局持续优化

公司业务结构：奔朗新材成立于2000年，是一家专注于超硬材料制品的研发、生产和销售的高新技术企业，是我国超硬材料制品行业的龙头企业之一。公司的主要产品包括金刚石工具（含树脂结合剂金刚石工具、金属结合剂金刚石工具以及精密加工金刚石工具）、稀土永磁元器件以及碳化硅工具等，依托 20多年在国内外市场布局公司与国内外知名客户建立了长期稳定的合作关系，产品销往巴西、印度、孟加拉等60多个国家和地区。


　　财务分析：受海外市场需求回落影响，公司业绩阶段性承压。2023年公司实现营业收人57，394.65方元，归母净利润3，839.09方元，公司金刚石工具的国内业务总体稳健；外销收人减少主要系巴西陶瓷砖产销量下降，下游客户对金刚石工具的采购需求减弱所致。2024年一季度，公司实现营业收入 11，417.32万元，归母净利润928.67万元，毛利率为29.96%，期间费用率为 13.09%，近两年盈利能力总体稳定，费用控制持续优化。公司2023年研发费用为3.098.87万元，研发费用率为5.40%，过去五年研发费用率稳步增长。


　　行业分析：超硬材料制品是指以金刚石等超硬材料为主要功能成分，借助于结合剂或其它辅助材料，在一定的生产条件下制成的具有一定形状、性能和用途的产品。全球超硬材料制品生产卓期主要集中在欧美等工业发达国家，经过四十余年的发展，我国已成为超硬材料制品种类齐全，生产规模最大的制造大国但企业规模相对较小，生产设备及工艺技术仍较为落后，高精密加工超硬材料制品与国际先进水平仍存在一定差距，行业整体发展还处于快速提升阶段。金刚石工具在陶瓷、石材加工领域应用广泛，近年来，陶瓷、石材加工市场总体增速放缓、迎来结构调整，超硬材料制品未来将朝着高速超精、高效耐磨、安全可靠、低能耗低噪音的趋势发展，同时超硬材料制品的制造技术将朝着高效高精、节能、绿色环保的方向发展。


　　投资建议：我们预计公司2024-2026年营业收人分别为5.81/6.33/6.93亿元司比分别增长1.23%/8.95%/9.48%。归每净利润分别为0.39/0.42/0.46亿元，同比分别增长0.65%/7.65%/9.53%，对应市盈率分别为22/21/19倍。我门认为，公司深耕超硬材料制品领域多年，作为国内金刚石工具行业中少数同时具备金刚石及结合剂材料研究、配方设计、产品结构设计、生产工艺创新及产品应用拓展能力的企业，在全球陶瓷加工金刚石工具细分市场的份额排名前列，并随着产品开发与应用的拓展，延伸至精密加工金刚石工具、稀土永磁元器件领域。我们首次给予“推荐”的投资评级。


　　风险提示：下游需求不及预期的风险；市场竞争加剧的风险：原材料价格波动的风险。

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