银轮股份(002126)：数据中心液冷散热系统获取订单 实现技买入(维持)

事件：公司获得BTB 算力中心液冷散热系统订单。


　　公司取得数据中心液冷系统订单突破。据公司公告，控股子公司开山银轮与某数据中心整体解决方案服务商签订了《产品购销合同》，开山银轮将为客户提供BTB 算力中心的液冷散热系统108 套，后续将按客户要求按期支付。此次订单系公司在数据中心液冷领域的重要突破，标志着公司在数据中心热管理领域的技术能力和市场竞争力成功取得客户认可。


　　数据中心液冷前景广阔，预计公司后续有望开拓新订单。在矿机领域，随着ASIC 芯片制程技术不断进步，矿机的算力随之快速提升，传统的风冷技术难以满足日益增长的散热需求，而液冷技术具备高效散热、低噪音、高可靠性、增强设备超频潜力等优势，有助于降低算力中心的整体能耗、满足环境监管要求；液冷技术已成为矿机行业的重要技术方向，预计其在矿机领域的渗透率将持续提升。除此之外，液冷技术也是解决数据中心、边缘计算服务器等领域散热难题的有效方案，应用前景十分广阔。公司在数据中心冷却系统方面的研发已持续数年，成功开发数据中心服务器浸没式液冷设备、数据中心发电机冷却模块等产品，随着液冷技术在数据中心领域的应用不断推进，预计公司后续有望在数据中心热管理领域开拓更多新客户、新项目，打开新增长曲线。


　　数字与能源第三曲线业务有望成为重要增长极。公司近年来持续加大在数字与能源热管理第三曲线业务的研发投入，围绕特高压输变电、地热发电、储能、液冷超充、中央空调、家用热泵空调、数据中心等领域布局和发展，推出了储能液冷空调、液冷板模块、高压快充液冷模块、变电设备冷却模块等系列产品。随着公司热泵空调、储能等业务订单逐步投产放量，预计数字与能源板块在未来数年内将有望维持较高增速，为公司提供更大增长弹性。


　　预测2024-2026 年EPS 分别为 1.05、1.42、1.77 元，可比公司为汽车热交换器及新能源车产业链相关公司，维持可比公司24 年PE 平均估值21 倍，目标价22.05元，维持买入评级。


　　风险提示


　　新能源车热管理系统配套量低于预期、工业及民用业务配套量低于预期、海外工厂盈利低于预期。

□.姜.雪.晴./.袁.俊.轩    .东.方.证.券.股.份.有.限.公.司