福耀玻璃(600660)：2024H1业绩优异 盈利能力加速提升

8 月6 日下午，公司发布2024 半年度报告，2024H1，公司营业收入达到183.40 亿元，同比增长22.01%；营业利润41.34 亿元，同比增长23.31%；利润总额41.25 亿元，同比增长24.26%；其中，归属于上市公司股东的净利润34.99 亿元，同比增长23.35%，扣非归母净利润36.89 亿元，同比增长32.07%。


　　二季度盈利继续超预期，盈利能力持续提升。其中，营业收入95.04 亿元，同比增加19.11%，环比增长7.6%，略超预期（预期为94 亿元）；归母净利润21.11 亿元，同比增长9.83%，环比增长52.1%；扣非归母净利润21.71 亿元，同比增长13.37%，环比增长43.02%；剔除汇兑损益后的扣非归母净利润20.97 亿元，同比增长75.19%，环比增长30.57%，大超预期（预期为17-18 亿元）。销售毛利率37.73%，同比增长2.76pct，环比增长0.91pct，主要原因系产能利用率提升，纯碱和天然气成本下降高于海运费成本增加；剔除汇兑后的扣非归母净利率22.06%，同比增长7.06pct，环比增长3.89pct，主要原因系毛利率提升，管理费用下降，投资亏损减少。


　　2024 年上半年度，公司利润总额比上年同期增长24.26%，若扣除下列因素影响，则本报告期利润总额比上年同期增长59.95%：


　　1）本报告期汇兑损失人民币0.14 亿元，上年同期汇兑收益人民币5.99亿元，使本报告期利润总额比上年同期减少人民币6.13 亿元；2）本报告期太原金诺实业有限公司终止履行福耀集团北京福通安全玻璃有限公司剩余24%股权转让的相关约定，公司终止确认应收股权转让款人民币32,140 万元并保留北京福通24%股权。公司现时合计持有北京福通49%股权。本次太原金诺实业有限公司终止履行剩余24%股权转让减少投资收益人民币2.12 亿元，使本报告期利润总额比上年同期减少人民币2.12亿元。


　　资本开支增加。2024 年上半年，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为人民币23.46 亿元，其中福耀美国汽车玻璃项目资本性支出约人民币5.45 亿元、长春铝件项目资本性支出约人民币2.52 亿元、天津汽车玻璃项目资本性支出约人民币2.43 亿元、苏州汽车玻璃项目资本性支出约人民币1.96 亿元。其中二季度资本开支13.58 亿，环比增加37.45%。


　　高附加值产品占比提升。智能全景天幕玻璃、可调光玻璃、抬头显示玻璃、超隔绝玻璃、轻量化超薄玻璃、镀膜可加热玻璃、钢化夹层玻璃等高附加值产品占比持续提升，占比较上年同期上升4.82 个百分点。


　　资产周转效率提升。上半年存货周转天数84 天，上年同期98 天，其中汽车玻璃存货周转天数60 天，上年同期69 天；浮法玻璃存货周转天数107 天，上年同期120 天。


　　作为汽车玻璃行业的头部企业，量价齐升，虹吸效应持续增强，盈利能力进一步提升。2024 年上半年，公司围绕集团经营战略，以“为客户持续创造价值”为中心，不断提升全过程质量管控能力，确保产品的质量和可靠性；提高全球保供能力，保证全球化的交付和能力；强化创新能力，高附加值产品占比持续提升；聚焦客户需求提升销售质效，与客户建立高度的信任关系；加强团队建设，打造积极、高效的国际化团队。


　　投资建议：公司高附加值产品占比不断提升，盈利能力持续优化，增长确定性强，业绩能见度高，全球市占率稳步提升，行业龙头地位凸显，行稳致远，我们预计2024、2025、2026 年公司盈利分别为80.04、94.13、110.83 亿元，对应14.0、11.9、10.1 X PE，强烈推荐！


　　风险提示：下游需求不及预期、汇率风险。

□.汪.刘.胜./.陆.乾.隆    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司