中国交建(601800)：控股股东提议实施中期分红 强化投资者回报与估值提升动力

事件：2024 年8 月6 日公司公告，为提高上市公司股东收益和投资价值，控股股东中交集团提议公司在保证正常经营和长期发展不受影响的前提下实施2024 年度中期分红。相关提议需要形成具体议案并提交董事会、监事会和股东大会审议。


　　控股股东提议首次进行中期分红优化股东回报，当前股息率约3.7%。此前公司在《2024 年度“提质增效重回报”行动方案》中提出，“2024 年加紧研究现金分红与股价的内在联系，评估现金分红比例、股息率对上市公司市值管理的影响。重视现金分红比例对投资者预期的直接作用。研究制定具有稳定性、持续性和可预期性的分红政策，明确分红标准、明晰决策程序，优化分红方案，探讨推动一年多次分红、春节前分红等多种方式优化股东回报”，控股股东当前提议首次进行中期分红，是对此前方案的快速响应，充分彰显对投资者回报的重视程度。假设2024 全年分红率维持2023 年20%的水平，2024 年预期股息率为3.7%，具备一定吸引力。


　　积极探索市值管理方案，有望推动估值水平提升。在国资委提出“将市值管理纳入央企负责人考核”的导向下，公司高度重视市值管理方案的顶层设计与考核体系的建立。提出“根据国资委考核分配工作会要求，制定过程与结果并重、激励与约束对等、内在价值和市场表现兼顾的市值管理考核体系。客观量化评价控股上市公司表现，加大归母净利润（增长率）、净资产收益率、营业现金比率等和上市公司市值管理密切相关财务指标管理力度，适当提高考核权重，设置上市公司高质量发展指标，将证券交易所信息披露结果和市值表现因素纳入考核，科学合理制定考核目标”。后续市值管理考核方案有望适时落地，有望进一步增强公司主动进行市值管理动力，带动公司估值水平提升。


　　新签订单整体稳健增长，海外业务增势强劲。2024H1 公司新签合同额为9609亿元，同增8.4%（Q2 单季新签4536 亿元，同增5.8%），整体保持稳健增长，彰显龙头经营韧性。分业务看，24H1 基建建设业务新签8634 亿元，同增9.4%，其中城建与海外工程表现亮眼，分别新签4724/1914 亿元，同增22%/44%。分地区看，境内/境外分别新签7648/1961 亿元，分别同增3%/39%，Q2 海外订单加速增长，单季同比高增82%，海外市场增势强劲。


　　投资建议：我们预计2024-2026 年公司归母净利润分别为256/273/289 亿元，分别增长7.6%/6.4%/6.2%，EPS 分别为1.57/1.67/1.78 元，当前股价对应PE 分别为5.4/5.1/4.8 倍，最新PB-lf 为0.51 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：分红方案落地不及预期、基建投资不及预期、海外经营风险、应收账款减值风险等。

□.何.亚.轩./.程.龙.戈./.张.天.祎    .国.盛.证.券.有.限.责.任.公.司