春风动力(603129)：激励彰显经营信心 新车持续兑现

投资要点：


　　维持目标价189.13元，维持增持评级。维持公司2024-2026 年EPS预测为8.29/10.41/12.65 元，维持目标价189.13 元，对应2024 年23倍PE，维持增持评级。


　　股票期权激励考核目标彰显经营信心。公司计划授予激励对象股票期权数量355 万份，占公司总股本的2.34%，首次授予股票期权的行权价格106.00 元/份，本次激励的业绩考核目标：2024 年的营收不低于140 亿元，2024-2025 年累计营收不低于305 亿元，2024-2026年累计营收不低于505 亿元。根据考核目标，对应2024-2026 年营收分别不低于140 亿元、165 亿元、200 亿元，年复合增长率19.5%，积极的考核目标彰显公司的经营信心，在两轮、四轮新品周期驱动下，公司有望实现强劲增长。


　　两轮多个全新平台蓄势待发，四轮产品不断升级。公司450 系列产品持续爆款，2024-2025 年不断丰富产品矩阵，多个全新平台蓄势待发，包括四缸500SR、三缸仿赛675SR，双缸250SR-R、公升级超跑等。新增多个排量段，强产品周期下两轮有望延续强劲表现。四轮市场修复叠加公司产品结构升级，奠定扎实的收入业绩基础。新能源方面，拓宽产品谱系，强化渠道建设，逐步进入收获期。


　　出口叠加产品结构升级，公司量利齐升。自主品牌加速出海，出口需求保持超高景气，公司持续受益。产品结构升级，进一步增强公司品牌竞争力，内外市场共振下，新产品周期不断兑现。出口叠加产品结构升级，盈利能力不断优化，公司有望实现量利齐升。


　　风险提示：新车销量不及预期，贸易政策风险，汇率波动风险。

□.吴.晓.飞./.管.正.月    .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司