贝斯特(300580)：2024Q2业绩表现稳健 新能源、工业母机业务快速推进

事件：公司发布2024 年中报，2024H1 实现营收6.97 亿元，同比+10.1%，归母净利润1.44 亿元，同比+10.9%。


　　2024Q2 业绩表现稳健，新能源、工业母机业务快速推进。单季度，2024Q2实现收入3.54 亿元，同比+9.0%，环比+3.2%，归母净利润0.74 亿元，同比-2.2%，环比+7.6%，整体经营稳健。分业务看，截至2024H1：1）传统主业（涡轮增压器）稳步发展，市场份额持续提升；2）新能源业务发展迅速，本部及可转债项目均已全部达产，安徽贝斯特已完成竣工，进入量产爬坡；3）工业母机业务进入量产阶段，滚珠丝杠、直线导轨已应用于国内知名机床商部分型号的机床，行星滚柱丝杠完成出样。


　　毛利率环比微降，费用率整体稳定。1）2024Q2 单季度毛利率34.2%，同比-1.8PCT，环比-1.3PCT，预计主要受新项目量产爬坡影响。2）2024Q2期间费用率合计12.9%，同比+0.7PCT，环比+0.2PCT，整体维持稳定。其中，受益于降本增效的持续推进，管理费用率同比-0.8PCT，环比-0.2PCT，而研发费用率同比+0.2PCT，环比+0.7PCT，预计主要受新产品研发影响。


　　传统主业全球化布局，工业母机新赛道大有可为。1）2024 年5 月，公司设立泰国公司，布局海外产能，推动涡轮增压器、新能源业务的全球化布局。


　　2）丝杠&导轨是工业母机的核心零部件，头部供应商包括NSK、THK、SKF、Hiwin、TBI MOTION、Bosch Rexroth 和Schaeffler 等公司，高端产品目前主要由外资垄断。公司前瞻布局工业母机赛道，目前核心产品已完成量产/送样，有望打开新增长极。展望未来，人形机器人市场空间广阔，量产进度不断加速，核心零部件的国产化率有望快速提升。


　　盈利预测与估值：预计公司2024-2026 年归母净利润分别为3.1/4.0/5.1 亿元，对应PE 分别为24/18/15，维持“买入”评级。


　　风险提示：行业需求不及预期风险，新业务量产不及预期的风险。

□.丁.逸.朦./.刘.伟    .国.盛.证.券.有.限.责.任.公.司