隆平高科(000998)：定增预案点评：控股股东拟全额认购12亿元 有望助力财务状况进一步改善

事项：


　　公司公告：隆平高科发布2024 年度向特定对象发行A 股股票预案，本次定增拟由公司控股股东中信农业科技股份有限公司（以下简称“中信农业”）全额认购，募集金额拟不超过12 亿元，认购股数拟不超过1.52亿股，发行价格为7.87 元/股，扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于偿还银行贷款及补充流动资金。


　　国信农业观点：1）根据预案，本次发行完成后，公司股权结构稳定性预计进一步加强，资本结构优化有望助力长期发展。其中股权方面，中信农业及中信兴业投资集团有限公司合计持有隆平高科的持股比例将由17.36%提升至25.93%，为公司提供长期资金支持，体现了大股东支持公司稳定发展的决心，以及对公司未来发展前景的坚定信心；经营方面，经模拟测算，公司2024Q1 末资产负债率将由62.80%降至58.34%，资本结构及负债结构将得到优化，抗风险能力将得到增强，且在国内生物育种产业化加速背景下，有望助力公司进一步开展育种研发、产业整合，带动主业持续做优做强。2）公司作为国内玉米种子龙头，传统育种储备充足，近年依靠参股杭州瑞丰、北京国丰、隆平生物等转基因性状公司稳步推进转基因玉米研发落地，当前旗下过审转基因玉米品种数量领先，先发优势明显。后续随转基因玉米种子持续渗透，公司玉米种子业务有望分享“种子提价+份额提升”带来的双重红利，进而实现量利齐增。3）风险提示：恶劣天气带来的制种风险，转基因政策落地不及预期的风险。4）投资建议：公司作为国内玉米种子龙头，兼具品种、性状双重优势，未来随转基因玉米渗透率提升，公司玉米种子业务有望迎来量利双击。我们维持盈利预测，预计公司2024-2026 年归母净利润为5.1/6.3/7.3 亿元，2024-2026 年每股收益为0.39/0.48/0.55 元，对应当前股价PE 为26/21/18X，维持“优于大市”评级。


　　评论：


　　发布最新定增预案，控股股东拟全额认购


　　根据公司最新发布的2024 年度向特定对象发行A 股股票预案，本次定增拟由公司控股股东中信农业科技股份有限公司全额认购，募集金额拟不超过12 亿元，认购股数拟不超过1.52 亿股，发行价格为7.87 元/股，扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于偿还银行贷款及补充流动资金。


　　股权结构稳定性预计进一步加强，资本结构优化有望助力长期发展。


　　（1）股权方面，本次发行完成后，中信农业及中信兴业投资集团有限公司合计持有隆平高科的持股比例将由17.36%提升至25.93%，为公司提供长期资金支持，体现了大股东支持公司稳定发展的决心，以及对公司未来发展前景的坚定信心。


　　（2）经营方面，经公司模拟测算，本次发行完成后，公司2024Q1 末资产负债率将由62.80%降至58.34%，资本结构及负债结构将得到优化，公司抗风险能力将得到增强，同时在国内生物育种产业化加速背景下，有望助力公司进一步开展育种研发、产业整合，带动主业持续做优做强，不断向“世界一流种业企业”的目标迈进。


　　转基因商业化有望驱动玉米种子业务量利齐增。


　　公司作为国内玉米种子龙头，已在传统育种方面拥有充足储备，近年依靠参股杭州瑞丰、北京国丰、隆平生物等转基因性状公司稳步推进转基因玉米的研发落地，当前旗下过审转基因玉米品种数量领先，先发优势明显。我们认为，后续随转基因玉米种子持续渗透，公司玉米种子业务有望分享“种子提价+份额提升”带来的双重红利，进而实现量利齐增。


　　投资建议：维持“优于大市”评级


　　公司作为国内玉米种子龙头，兼具品种、性状双重优势，未来随转基因玉米渗透率提升，公司玉米种子业务有望迎来量利双击。我们维持盈利预测，预计公司2024-2026 年归母净利润为5.1/6.3/7.3 亿元，2024-2026 年每股收益为0.39/0.48/0.55 元，对应当前股价PE 为26/21/18X，维持“优于大市”评级。


　　风险提示


　　恶劣天气带来的制种风险，转基因政策落地不及预期的风险。

□.鲁.家.瑞./.李.瑞.楠./.江.海.航    .国.信.证.券.股.份.有.限.公.司