华大九天(301269)公司点评：持续投资布局EDA全流程

业绩简评


　　2024 年8 月8 日，公司发布2024 年中报。公司2024 年上半年实现营业收入4.4 亿元，同比增长9.6%；扣除非经常损益之后的净利润为-0.5 亿元，较上年同期转亏，主要系2024 年上半年公司进行股份支付计提；剔除股份支付后的扣非归母净利润为0.5 亿元，同比增长228.2%。


　　2024 年第二季度营收2.3 亿元，同比下滑6.0%；扣非后归母净利润为-0.35 亿元，较上年同期转亏；剔除股份支付后的扣非归母净利润为0.2 亿元，同比增长13.2%。


　　经营分析


　　分业务而言，2024 年上半年EDA 软件销售营收为3.9 亿元，同比增长0.8%，降速较为明显；技术开发服务营收为0.5 亿元，同比增长472.5%，且毛利率较上年同期提升10.8pct；硬件、代理软件销售营收为0.1 亿元，同比下滑56.0%。上半年境内收入为4.2 亿元，同比增长8.5%；境外收入为0.3 亿元，同比增长29.8%。


　　费用方面，公司2024 年上半年员工人数为1,070 人，较2023 年底增长47 人，人员招聘速度相对放缓。剔除股份支付费用的影响后，销售、研发、管理费用分别同比增长43.1%、-11.4%、-13.7%。


　　公司持续补足全流程能力，报告期内新推出版图寄生参数分析工具。此外，上半年公司参股形式验证公司阿卡思微电子，并继续跟投FPGA 原型验证和硬件仿真公司亚科鸿禹。由于两家公司均处于早期发展阶段，净利润为负，这两家公司为公司本期带来0.12亿元投资亏损。


　　盈利预测、估值与评级


　　基于公司2024 年上半年公司经营数据，我们预计公司2024~2026年营业收入分别为12.1/14.1/16.4 亿元， 同比增长20.0%/16.3%/16.5%；归母净利润分别为1.1/3.1/4.4 亿元，分别同比下滑43.6%、增长174.7%、增长40.7%，分别对应35.3/30.3/26.0 倍P/S，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　行业政策风险；技术升级或产品创新不及预期；市场竞争加剧；下游半导体行业先进制程发展或研发投入不及预期。

□.王.倩.雯./.孟.灿    .国.金.证.券.股.份.有.限.公.司