分众传媒(002027)点评报告：业绩稳健增长 加大境外拓展力度 持续布局智能化营销

公司发布2024 年半年报，2024 年上半年实现营收59.67 亿元（YoY+8.17%）；归母净利润24.93 亿元（YoY+11.74%）；扣非归母净利润21.97 亿元（YoY+11.43%）。


投资要点:


广告市场需求持续回暖，梯媒渠道景气度保持，公司业绩稳健增长。根据CTR 数据显示，国内广告花费24H1 同比上涨2.7%，延续23H1 上涨趋势，整体市场在波动中逐渐回暖，恢复趋势显著，其中主要增长动力来自于电梯LCD 及电梯海报渠道，24H1 同比分别增长22.9%、16.8%。


国内广告市场需求回暖，梯媒赛道景气度保持，公司作为楼宇媒体龙头企业，营收、利润端实现稳健增长。从三费情况来看，24H1 销售费用及管理费用同比小幅上涨，研发费用有所缩减。


梯媒延续龙头趋势，积极拓展境外点位，广告主投放需求旺盛。公司构建了国内最大的城市生活圈媒体平台，截至24 年7 月31 日，覆盖范围囊括大陆约300 个城市、香港行政区以及印尼、韩国等100 个海外主要城市，公司拥有电梯电视/电梯海报媒体数分别为118.1 万台/195.2万个，较2023 年年底分别增长11.7%/减少0.03%，其中境外电梯电视/电梯海报媒体数分别为15.6 万台/1.9 万个，较2023 年年底分别增长14.7%/增长18.8%，梯媒总体保持扩张趋势，龙头位置稳固。公司积极有序地加大境内外优质资源点位的拓展力度，进一步优化公司媒体资源覆盖的密度和客户结构，保持多元化发展态势。随着经济好转，线下消费复苏，影院运营情况好转，互联网、新消费及房产家居等广告火热领域需求将持续增强，广告主投放需求旺盛。


持续布局数字化、智能化营销，开发AI 驱动解决方案。近年来，公司持续提升数字化、智能化营销能力，目前已实现云端在线推送，并将绝大部分屏幕物联网化，实现了远程在线监控屏幕的播放状态。同时，公司不断锤炼大数据分析能力，持续帮助客户实现精准有效投放，并有效推动品效协同，大幅提升销售转化率。公司也已完成营销垂类大模型部 署，致力于开发AI 驱动的全新行业解决方案，将极大丰富自身在广告创意生成、广告策略制定、广告投放优化、广告数据分析等多方面的综合能力，不断提升服务能力和运营效率，进而为更多的广告主赋能。


盈利预测与投资建议：根据公司2024 年半年报披露情况，符合我们此前预期，我们维持盈利预测，预计2024-2026 年公司实现营业收入137.69/152.95/169.51 亿元，归母净利润分别为55.78/63.47/69.08亿元，EPS 分别为0.39/0.44/0.48 元，对应8 月8 日收盘价，PE 分别为15.41X/13.54X/12.44X，维持“增持”评级。


风险因素：宏观经济下行风险、政策监管风险、新兴媒介分流广告主预算风险、广告市场需求不确定性风险。

□.夏.清.莹./.李.中.港    .万.联.证.券.股.份.有.限.公.司