科远智慧(002380)：受益下游行业高景气度 上半年盈利能力实现显著提升

投资要点


　　2024 年8 月9 日，公司2024 年半年报披露，上半年公司实现营业总收入8.05 亿元，同比增长16.24%，实现归母净利润1.10 亿元，同比增长153.55%。公司受益于下游行业高景气度及多重利好，经营规模稳步增长的同时盈利能力实现大幅提升。


　　公司半年报披露，整体盈利能力实现大幅提升2024 年上半年，公司实现营业总收入8.05 亿元，同比增长16.24%；实现归母净利润1.10 亿元，同比增长153.55%，整体毛利率为40.13%，同比提升了4.15pct。在费用率方面，2024 年上半年公司销售、研发及管理费用率分别为11.35%/9.83%/5.00%，同比分别降低2.19pct、提升0.08pct、降低1.12pct，公司经营效率及盈利能力显著改善。


　　分业务看，2024H1 公司工业自动化、工业互联网及工业软件业务分别实现营收6.93/1.06 亿元，同比分别增长28.97%、降低23.35%，毛利率分别为39.75%/43.69%，同比分别提升5.14/2.10pct。从单季度情况看，公司2024 年Q2 单季度实现营业总收入4.38 亿元，同比增长6.72%，实现归母净利润6753.28 万元，同比增长102.33%。


　　公司受益于行业高景气度及多重利好因素，业务开展呈现良好态势2024 年上半年，公司受益于能源安全、信创以及工业领域设备更新等利好，行业需求持续保持高景气度，公司新签订单以及合同交付进度呈现良好增长态势。


　　同时，公司在工业AI 业务落地逐步起量，智能监盘、无人值守以及以打造无人电站为目标的智慧电厂等人工智能业务持续落地实施，样板工程如大唐南电、粤电花都等项目陆续投产，取得了较好的行业标杆效应，未来有望打开市场空间。


　　公司作为国内火电DCS 领域领军厂商，有望持续受益下游强劲市场需求2014 年公司率先提出了智慧电厂完整解决方案，近年来公司中标众多智慧电厂项目。根据国家能源局发布的《火力发电厂分散控制系统技术条件》，DCS 系统使用寿命宜不超过10 年，受益于设备替换，能源产业链国产化有望不断加速，经测算，我们预计我国火电累计装机容量和新增需求对应的DCS 存量替换和新增建设市场规模分别约为169 亿元和20 亿元，合计市场空间接近190 亿元。


　　盈利预测与估值


　　我们预计公司2024-2026 年实现营收19.31/25.60/32.73 亿元，同比增长37.24%/32.57%/27.83%，归母净利润分别达到2.44/3.25/4.17 亿元，同比增长51.98%/33.13%/28.24%，对应EPS 分别为1.02/1.36/1.74 元。维持“买入”评级。


　　风险提示


　　1、政策落地不及预期的风险；2、技术发展不及预期的风险；3、宏观需求不及预期的风险。

□.刘.雯.蜀./.陶.韫.琦    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司