科远智慧(002380)：行业景气度无忧 业绩加速释放

事件：公司发布 2024年半年度报告，实现营业收入8.1亿元，同比增长16.2%；实现归母净利润1.1 亿元，同比增长153.6%；实现扣非后归母净利润1.2 亿元，同比增长169.8%。单季度看，2024 年Q2 公司实现收入4.4 亿元，同比增长6.7%；实现归母净利润6753.3 万元，同比增长102.3%。


　　轻装上阵成效显著，盈利重回上行通道。公司在2021 年进行大幅团队扩充后员工人数保持相对稳定，人才梯队建设逐步完善，人效提升明显。2024 年H1，公司综合毛利率达到40.1%，同比提升4.15pp；销售、管理、研发费用率分别为11.3%（同比-2.18pp）、5.0%（同比-1.12pp）、9.8%（同比+0.97pp），助力公司利润弹性释放。


　　火电DCS国产替代高景气，订单加速进行时。公司作为国内DCS 的领先厂商，推出的NT6000 系统在百万机组、燃机控制系统等领域实现行业国产化首突破，标杆项目示范效应明显，年初以来新签订单及合同交付进度呈现出良好增长态势。根据公司微信公众号，2024 年7月，公司又成功中标浙能集团四台百万机组扩建项目，预期全年订单仍然保持快速增长。


　　拓展工业AI 业务边界，海外扩张加速远期空间广阔。公司工业人工智能业务落地逐步起量，智能监盘、无人值守以及以打造无人电站为目标的智慧电厂等人工智能业务持续落地实施，样板工程如大唐南电、粤电花都等项目陆续投产；同时公司向钢铁、冶金等行业不断拓展业务边界，助力沙钢落地多个库区无人化项目，助力泰达煤化打造多板块协同的数字化工厂等，市场空间进一步打开。


　　此外，公司持续海外布局，在巴基斯坦、迪拜、匈牙利等国家陆续落地能源、化工、冶金、建材行业的项目，海外市场品牌影响力不断提升，有望逐步进入收获期，打开远期成长空间。


　　盈利预测与投资建议：公司是流程工业自动化综合解决方案的第一梯队厂商，在能源行业优势明显，伴随下游火电领域自主可控替换加速，业绩有望迎来高速增长；同时积极布局工业AI和出海业务，打开远期成长空间。预计2024-2026年公司EPS 分别为1.07 元、1.37 元、1.76 元，维持“买入”评级。


　　风险提示：政策推进力度不及预期风险；行业竞争加剧风险等。

□.王.湘.杰./.邓.文.鑫    .西.南.证.券.股.份.有.限.公.司