分众传媒(002027)：逆势实现超预期稳健增长 中期分红回馈股东

公司发布2024 年半年报，24H1 营业收入同比增长8.17%至59.67 亿元；归母净利润同比增长11.74%至24.93 亿元；归母扣非净利润同比增长11.43%至21.97 亿元。拆解二季度业绩来看，公司24Q2 实现收入32.38 亿元，同比增长10.1%。毛利润为13.98 亿元，同比增长11.1%；对应毛利率为68.0%，同比增长2.2pct。归母净利润14.53 亿元，同比增长12.5%，对应归母净利率为44.9%，同比增长1.0pct。


　　同时，公司发布中期利润分配方案，拟派发现金红利共14.44 亿元，占归母净利润57.92%。


　　受日化投放增加实现逆势超预期增长，影院媒体有所恢复。楼宇媒体方面，1H24收入同比增长7.25%至55.05 亿元。毛利率同比增长0.34pct 至64.31%。


　　影院媒体同比增长20.75%至4.5 亿元。分行业来看，日用消费品表现良好。


　　24H1 日用消费品收入同比增长14.2%至38.2 亿元，占比提升3.4pct 至63.9%。互联网同比下降15.86%至5.21 亿元，占比下降2.49pct 至8.72%；交通同比增长2.13%至4.79 亿元，占比下降0.47pct 至8.02%；其他同比增长5.82%至11.53 亿元，占比下降0.43pct 至19.32%。展望下半年，奥运会及地产经济复苏有望助力基本面持续复苏。


　　加速低线城市及境外业务布局，提效控费释放利润。国内自营电梯电视媒体1H24 同比增长21.9%至94.1 万个。其中，一二三线城市同比增长分别为19.1%/17.9%/69.1%。国内电梯海报媒体同比微降0.7%至153 万个。其中，一二三线城市同比变动分别为1.9%/-1.3%/-3.5%。海外电梯电视自营媒体同比增长30%至8.4 万个，电梯海报媒体同比增长216.7%至1.9 万个。24H1毛利率同比增长1.19pct 至65.13%。费用方面，24H1 销售费用率同比微降0.1pct，绝对额同比增长7.5%至11.04 亿元；管理费用率同比基本持平，绝对值同比增长8.2%至2.25 亿元。非主营业务方面，投资收益为3.44 亿元，同比增长54.6%。


　　考虑到公司将持续加大境内及境外优质资源点位的拓展力度，不断优化公司媒体资源覆盖的密度和结构，我们认为公司将持续扩大生活圈媒体的领先优势，维持“强烈推荐”评级。


　　风险提示：海外扩张不及预期风险、中国广告市场需求不确定的风险。

□.顾.佳./.徐.帅    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司