分众传媒(002027)：营收利润稳步复苏 高分红政策延续

事件：公司2024 年上半年营业收入59.67 亿元，同比增加8.17%；归母净利润24.93 亿元，同比增加11.74%。


　　经营业绩稳步增长，日用消费品广告需求增长强韧。分产品来看，楼宇媒体/影院媒体营收分别为55.05/4.54 亿元，YoY+7.25%/20.75%。就广告主行业结构而言，日用消费品稳居公司第一大行业广告主，24H1 投放收入占比为64%，YoY+3pct，从其细分品类看，化妆品类、食品类、医药保健类等均实现双位数增长，且客户数和客单价均有提升，消费品类作为公司需求基本盘展现较强增长韧性。


　　下沉市场及境外市场点位拓展有序。截至7 月31 日，公司电梯电视媒体自营设备约109.7 万台，其中一线/二线/三线及以下/境外设备数量较2023 年年底分别+5.9%/4.9%/45.3%/14.7%；电梯海报媒体自营设备约 154.9 万个，其中一线/ 二线/ 三线及以下/ 境外设备数量较2023 年年底分别-0.7%/-0.9%/-3.5%/+18.8%。境外优质点位保持稳定扩张节奏的同时，积极开展下沉市场拓展。


　　提高分红频率回馈投资者。公司保持高分红水平，报告期内向全体股东每10股派发现金1.00 元（含税），共计派发14.44 亿元，分红率为57.92%。2023年12 月公司披露了未来三年分红规划，综合考虑下公司将每年度按照不低于当年扣非归母净利润的80%进行现金分红，分红具有高稳定性。


　　盈利预测与投资建议：公司业绩稳健增长，AI赋能下，公司产品品质及经营效率有望进一步提升。预计公司2024/25/26年营收129/139/149亿元，YoY+7.9%/7.9%/7.3% ； 归母净利润53.61/57.80/61.59 亿元，YoY+11%/+8%/+7%，维持“买入”评级。


　　风险提示：政策监管风险；广告主投放不及预期；消费复苏不及预期。

□.冯.海.星    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司