聚辰股份(688123)：SPD、NOR FLASH、汽车EEPROM高增

事件：公司发布2024 年半年报，24H1 实现营业收入5.15 亿元，同比+62.37%，实现归母净利润1.43 亿元，同比增长124.93%，扣非净利润为1.45 亿元，同比增长222.60%。经计算，24Q2 营收为2.67 亿元，同比+54.02%，环比+8.18%，归母净利润为0.92 亿元，同比+118.24%，扣非净利润为0.79 亿元，同比+180.25%，24Q2 综合毛利率为54.77%，同比+7.32pct，环比+0.15pct。


　　2024 年公司SPD 业务有望实现高增长。24 年上半年，随着DDR5 内存模组渗透率的持续提升，以及下游内存模组厂商库存水位的改善，公司配套DDR5 内存模组的SPD 产品的销量较上年同期实现大幅度增长。行业内预计DDR5 内存模组的渗透率在2024 年中期超过50%，25 年将继续提升，DDR5 的持续渗透有助于公司SPD 产品的销售收入保持增长。


　　汽车EEPROM 积极拓展市场。公司目前已拥有A1 及以下等级的全系列汽车级EEPROM 产品，产品广泛应用于汽车的智能座舱、三电系统、视觉感知、底盘传动与微电机等四大系统的数十个子模块，终端客户涵盖国内外主流汽车厂。公司也积极向海外重点市场拓展，24 年上半年公司汽车EEPROM 出货量和收入实现同比高增，市场份额有望继续提升。


　　NOR Flash 产品在512Kb-32Mb 容量区间已大批量出货，64Mb-128Mb 产品已成功完成流片，NOR Flash 产品上半年的销量超过1.7 亿颗，24Q2 出货量较24Q1 环比增长超过100%。车规市场方面，512Kb-8Mb 容量的产品已通过AEC-Q100 Grade 1 车规可靠性验证，同时积极推动16Mb 及以上容量产品的车规验证。公司的闭环和OIS 音圈马达驱动芯片多个规格型号的产品已通过行业领先的智能手机厂商的测试验证，部分规格型号的产品已实现小批量出货。


　　盈利预测：预测公司24-26 年营收分别为10.69、13.98、16.51 亿元，归母净利润为3.42、4.94、6.29 亿元，维持“买入”评级。


　　风险提示：产品研发风险；行业竞争加剧；DDR5 渗透率提升不及预期风险

□.贺.茂.飞./.王.勇    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司