小熊电器(002959)：回答增长的持续性问题

盈利预测及投资建议


　　资料来源：Wind，海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明? 我们判断公司将持续受益于小家电行业的稳健表现，公司逐步拓展电饭煲、电水壶等刚需品类，同时加大在生活电器的布局，公司新品类持续贡献增长。


　　我们判断公司2024年的主要关注点集中于：（1）新品类新渠道的增长能否延续；（2）公司利润率恢复情况。


　　盈利预测及投资建议。公司品牌战略升级，拓展刚需类厨房小家电产品及非厨房类小家电，产品结构持续优化，我们认为公司具备广阔发展空间，我们预计公司2024年-2026年实现归母净利4.87亿元、5.47亿元，5.95亿元，参考可比公司估值水平，给予公司24年20-22倍PE估值，对应合理价值区间为62-68.2元，维持“优于大市”评级。


　　风险提示。终端需求不佳，品牌竞争激烈。


　　营业收入拆分


　　收入端：我们预计公司2024-2026年厨房小家电实现收入增长2.26%/9.09%/8.2%，生活小家电收入增长20%/15%/10%，其他小家电收入增长25%/20%/10%。


　　盈利端：我们预计公司2024-2026年厨房小家电毛利率为36.07%/36.11%/36.12%，生活小家电毛利率为37%/37%/37%，其他小家电毛利率为42%/43%/43%。


　　风险提示


　　风险提示。终端需求不佳，品牌竞争激烈。

□.陈.子.仪./.李.阳    .海.通.证.券.股.份.有.限.公.司