华测检测(300012)：24Q2超预期 看好三普持续释放增量

核心观点：


　　24Q2 业绩超预期，收入端再回双位数增长。公司发布半年报，24H1 实现营业收入27.91 亿元，同比+9.2%；归母净利润4.37 亿元，同比+1.97%。其中24Q2 实现营业收入15.99 亿元，同比+11.14%；归母净利润3.04 亿元，同 比+7.09%，利润重回正向增长通道。


　　主要板块营收规模稳定增长，医药板块短期承压。分板块来看，24H1生命科学板块营收12.59 亿元，同比+21.68%；工业测试板块营收5.59亿元，同比+13.8%；消费品测试板块营收4.62 亿元，同比-3.88%；贸易保障板块营收3.75 亿元，同比+9.3%；医疗及医学服务板块营收1.36亿元，同比-34.21%。医药及医学服务板块受感染类业务需求下滑、医疗行业整治以及CRO 下行等多因素叠加影响，营业收入仍处负增长趋势；下半年伴随医疗反腐影响逐步消弭，叠加公司医疗器械、CMC、药品检测等业务保持较快增速，板块表现有望得以修复。


　　土壤三普签单理想，有望持续释放增量。自2023 年12 月起公司环境实验室陆续收到三普土壤样品并启动相关测试；24H1 公司三普业务中标情况理想，签单量位居行业前列，项目顺利实施带来环境检测业务实现较快增长；看好下半年三普持续放量，预计全年环境板块增速较高。


　　积极拓展产品赛道，多元化业务布局持续推进。公司内生创新+外延并购将持续赋能业绩稳健增长：公司收购风雪网安助力多行业数字化转型，目前整合进展顺利；关注低空经济市场机会，积极完善相关产业链检测服务能力；布局芯片半导体检测领域，正持续完善投后整合。


　　盈利预测与投资建议。预计24-26 年归母净利润为10.38/12.08/14.02亿元。考虑可比公司估值及公司抗风险能力，给予公司 24 年合理估值25 倍 PE，对应合理价值15.42 元/股，维持“买入”评级。


　　风险提示。宏观经济大幅波动的风险，并购的决策风险及整合风险，公信力受不利事件影响风险，下游复苏不及预期。

□.代.川./.孙.柏.阳    .广.发.证.券.股.份.有.限.公.司