超捷股份(301005)：紧固件头部企业 多业务领域拓展打开增长天花板

紧固件头部企业。公司深耕电源领域二十余载，在紧固件行业处于领先水平，在新能源汽车等领域具有大批优质客户，业务保持较快增长。同时，公司持续拓展新业务领域，在航天领域和成都飞机工业有限公司，哈飞航空工业集团有限公司均建立密切合作关系。公司营收提升明显，随着新厂房逐步投产，盈利能力有所修复，2024Q1 实现归母净利润0.13 亿元，同比增长74%。


　　紧固件国产替代持续，出海扬帆打开增长天花板。紧固件下游应用广泛，核心应用是汽车领域，市场规模超千亿。在汽车工业市场上，汽车紧固件主要用在发动机、车轮悬挂系统、底盘系统、安全气囊、自动防抱死刹车系统等，随着智能驾驶和智慧交通的普及，车载电子系统对紧固件的需求有望增大。我们认为随着新能源车渗透率提升+智能化渗透率提升，新能源汽车紧固件市场有望保持较高增速，同时随着国内紧固件技术实力提升，在高端紧固件市场的渗透率有望提升。此外，海外紧固件市场广阔，东南亚等地经济发展迅速，相关市场有望保持较高增速，同时随着欧美新能源渗透率的提升，海外新能源汽车紧固件市场有望逐步扩展，关注与海外tier1 汽车零部件厂商合作的国内紧固件企业。


　　公司竞争优势明显，新业务领域持续拓展。公司不断扩大产品覆盖品类，提升在金属塑料紧固件品类竞争力，此外公司在通信和电子电器领域不断拓宽产品线，已经上市了一系列通信和电器紧固件。在产能方面，无锡超捷逐步投产，有望满足海外出口业务和国内重点客户项目落地等产能需求。在合作方面，公司与国际汽车tier1 零部件厂商和国内头部新能源车企业关系紧密。其他业务方面，公司收购成都新月数控机械有限公司，正式进军商业航天业务领域，新业务持续拓展。


　　盈利预测与投资评级：我们选择亚光科技、瑞玛精密、上海瀚讯作为可比对象。我们预计公司2024-2026 年归母净利润为0.52、0.91、1.55 亿元，24-25 年PE 为65/37 倍，考虑到公司是新能源紧固件头部企业，同时积极拓展商用航天领域，壁垒较高，首次覆盖，给予“增持”评级。


　　风险因素：竞争格局恶化；国产厂商替代海外产业链不及预期；产能释放不及预期；宏观经济波动；商业航天进展不及预期等。

□.武.浩./.张.润.毅./.陆.嘉.敏    .信.达.证.券.股.份.有.限.公.司