顺络电子(002138)：发布第四期员工持股计划 提升员工回报

公司近况


　　8 月14 日晚，公司发布第四期员工持股计划（草案）。8 名核心高管和不超过481 名其他员工参与认购，股票来源是公司通过回购专用证券账户回购的859.831 万股（占总股本的1.07%），股票认购价为13.02 元/股（公告前20 个交易日股票均价的50%）。总资金需求不超过1.1195 亿元，资金来源为员工薪酬、自筹资金及其他合法途径取得的资金。存续期为48 个月，分两期解锁，解锁时点为12/24 个月，解锁比例为50%/50%，共设四档解锁条件，其中最高解锁条件为：若2024 年剔除股份支付费用后的归母净利润不少于8.3 亿元，则第一批/第二批解锁时点届满后各解锁50%。公司预计2024/2025/2026 年股份支付费用为1,655/4,966/3,310 万元。


　　评论


　　员工认购比例较大，有助于提升凝聚力和积极性。相比前三期员工持股计划，我们认为本期计划更注重员工回报：1）本期共有481 名其他员工参与认购，认购占比94.91%，第一/二/三期分别有305/88/67 名其他员工参与认购，认购占比分别为72.87%/30.50%/25.09%；2）本期认购价为13.02元/股，草案公告日公司股价为24.50 元/股，第一期成交价（集合信托计划）为19.09 元/股，第二期认购价、公告日股价分别为31.39、37.18 元/股，第三期认购价、公告日股价分别为25.73、24.92 元/股。管理层方面，总裁施红阳、常务副总裁李有云、副总裁李宇、总工程师郭海等负责日常经营的核心高管亦增持43.7788 万股。我们认为本期计划有助于促进公司、股东和员工利益的一致性，调动管理层和员工的积极性，提高员工的凝聚力，保留优秀的业务骨干，有望巩固并增强公司从材料、工艺、设备到产品设计、客户服务、市场推广等方面的竞争力。


　　关注新兴业务及端侧AI应用带来的增量。新兴业务方面，公司坚持扩品类+提份额的策略，1H24 相关收入同比高增，随着国产客户的加速导入和放量，我们预计2H24 汽车电子、数据中心、光伏储能等应用领域的收入有望延续高速增长趋势。传统业务方面，我们预计终端出货量或相对平稳，但公司凭借强劲的产品竞争力，有望实现份额提升，并充分受益于AI手机元器件升级带来的长期增量。


　　盈利预测与估值


　　维持2024/2025 年盈利预测不变，归母净利润8.37/10.22 亿元。当前股价对应2024/2025 年P/E 23.6x/19.3x。维持跑赢行业评级和29.07 元目标价，对应2024/2025 年P/E 28.0x/22.9x，较当前股价有19%涨幅。


　　风险


　　消费电子终端需求不及预期；新产品导入不及预期；新市场拓展不及预期。

□.贾.顺.鹤./.彭.虎    .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司