诺瓦星云(301589)：毛利率显著提升 海外业务加速拓展

事件：公司发布2024 年半年度报告，1H2024 公司实现营业收入15.63 亿元，同比增长17.56%；实现归母净利润3.24 亿元，同比增长37.69%；实现归母扣非净利润3.13 亿元，同比增长36.69%。1H2024 实现收入利润稳健增长，业绩符合市场预期。


　　产品提价降本，毛利率显著提升。根据公司披露数据，1H2024，公司核心产品LED 显控系统与视频处理系统平均单价同比分别提升6.4%、15.2%，平均成本分别下降7.0%、4.3%，使得毛利率分别提升7.72pcts、6.69pcts。我们认为公司产品在芯片等原材料降价的同时保持单价提升，表明随着MLED 小间距技术推广、4K/8K 显示升级，公司产品持续升级迭代，提升算法在超高清产业链中的附加值。综合来看1H2024 公司毛利率同比提升6.14pcts 至55.54%，归母净利率同比提升3.04pcts 至20.76%，盈利能力显著增强。


　　积极开拓海外销售渠道，加强研发促进产品升级。1H2024，公司销售、管理、研发费用率同比增长1.20pcts、0.31pcts、2.07pcts，加大销售与研发投入力度。公司参加了2024 国际智慧显示及系统集成展（ISLE）、2024 中国（北京）国际视听集成设备与技术展览会、InfoComm 美国展等大型展会活动，并展示了XR 虚拟拍摄、MLED 超高画质全链路、高端舞台租赁、全新专业显控分布式等多种创新解决方案。1H2024，公司海外收入同比增长41.7%，显著高于国内增速12.6%。研发方面，公司针对高端场景推出了用于舞台演艺、高端车展、商业会议的高端租赁舞台解决方案系统，以及面向MLED 生产厂商检测修复的MLED 全自动返修机等，产品矩阵持续升级。


　　投资建议：公司深耕MLED 视频图像显控领域，借助显控系统与屏厂的高粘性卡位，以及出海的性价比优势，加速放量高毛利率视频设备产品；前瞻布局MLED 检测设备与芯片，挖掘全产业链核心价值。我们预测公司2024-2026 年实现收入38.31、49.18、62.99 亿元，实现归母净利润8.47、11.83、15.70 亿元，对应PE 为18x、13x、10x，维持 “增持”评级。


　　风险提示：MLED 产业发展不及预期；视频设备出海不及预期；宏观经济波动风险

□.杨.烨    .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司