华大九天(301269)：确收节奏影响当期收入 全流程工具进一步完善

核心观点


　　公司发布2024 年半年度业绩，2024 上半年公司营业收入4. 4 亿元，同比增长9.62%；归母净利润3787 万，同比减少-54. 8%。部分订单交付时间延后，导致当期收入利润承压。公司全流程工具进一步扩充，不断夯实核心竞争力。不断丰富和完善各种EDA 工具版图，长期发展趋势稳健向好。我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为12.5 亿、16.0 亿、21.1 亿，归母净利润分别为1. 12亿、1.99 亿、2.89 亿，对应PE 分别是348x、197x 和135x，上调至“买入”评级。


　　事件


　　公司发布2024 年半年度业绩，2024 上半年公司营业收入 4.4 亿元，同比增长 9.62%；归母净利润3787 万，同比减少-54.8%。


　　简评


　　公司发布2024 年半年度业绩，阶段性确收影响当期收入。2024上半年，公司营业收入 4.4 亿元，同比增长 9.62%；归母净利润3787 万，同比减少-54.8%。单Q2 来看，公司营收2.3 亿，同比下降6.0%；归母净利润3021 万，同比下降51.8%，部分订单交付时间延后，导致当期收入利润承压。公司上半年期间销售/管理/研发/财务费用率分别为20.37%、12.86%、78.7%、-7.18%，由于股权支付费用和人员增加导致管理费用有所上升。


　　分业务来看，2024 年上半年EDA 软件销售营收3.86 亿，占比87%；技术开发服务营收0.52 亿，占比12%；软硬件代理销售营收0.06亿，占比1.3%。


　　公司EDA 工具版图进一步扩充，不断夯实核心竞争力。公司推出全定制设计平台EDA 工具系统，在现有全定制设计平台的基础上，基于统一数据库开发了全定制设计平台生态系统 PyAether。


　　PyAether 运用人工智能(AI)、数据挖掘、数据分析等技术，使用户可轻松实现自动化设计、自定义功能开发，工作流程优化、与第三方工具集成等，大幅提升了设计效率。作为唯一能够提供模拟电路设计全流程EDA 工具系统的本土EDA 企业，上半年公司全流程工具得到进一步扩充。在模拟电路领域，公司新推出了版图寄生参数分析工具 ADA，颠覆了传统的设计调试流程，以最快的速度实现设计收敛。同时为满足不同设计需要，公司在版图编　　辑工具Aether LE 的基础上新开发了多种设计功能。寄生参数提取工具RCExplorer 进行了性能与易用性升级，全流程端到端效率及易用性大幅提升。在数字EDA 领域，公司新推出了基于 GPU 平台的单元库特征化提取工具 Liberal-GT。在晶圆制造EDA 领域，公司新开发了多重掩膜版拆分功能 Layout Decomposer，为掩膜版图形的拆分提供了高性能的 EDA 解决方案。在平板显示电路设计EDA、射频电路设计EDA、存储电路设计EDA等诸多环节中，公司均实现了技术的优化与更迭。


　　投资建议：


　　华大九天通过十余年发展再创新，不断丰富和完善各种EDA 工具版图，长期发展趋势稳健向好。我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为12.5 亿、16.0 亿、21.1 亿，归母净利润分别为1.12 亿、1.99 亿、2.89 亿，对应P E分别是348x、197x 和135x，上调至“买入”评级。


　　风险提示：


　　下游需求不及预期。当前国家在半导体制造行业给予政策高度支持，下游需求旺盛，若未来下游需求增长由于各种因素导致不及预期，则可能会对公司业务收入增长造成不利影响。


　　疫情影响公司正常生产和交付。近国内疫情反复，可能会对公司的正常生产交付产生不利影响，以及对项目的洽谈和推进造成影响，导致收入和增速不及预期。


　　技术创新风险。技术研发过程存在一定的不确定性，创新性项目的落地节奏存在不确定性，可能导致收入不及预期。

□.于.芳.博    .中.信.建.投.证.券.股.份.有.限.公.司