珠海冠宇(688772)：业绩环比大幅改善 迈入中长期向上通道

事件


　　珠海冠宇发布公告：2024H1 公司实现收入53.47 亿元/yoy-2.31%，实现归母净利润1.02 亿元/yoy-27.53%。


　　投资要点


　　2024Q2 归母净利润环比大幅提升


　　公司2024Q2 实现收入28 亿元/yoy-10%/QoQ+10%，实现归母净利润0.92 亿元/yoy-67%/QoQ+818%。公司2024Q2 毛利率为24%，环比下降0.5 个百分点；净利率为2%，环比大幅提升；期间费用率为23%，环比下降3.8 个百分点，主要是管理费用率和研发费用率环比有所下降。


　　强化消费电池，动力聚焦启停与无人机


　　公司继续强化消费业务，伴随钢壳等新技术不断推进，在大客户份额有望持续提升。此外，公司在安卓客户高端机型持续突破，硅负极在电池应用，ASP 有望提升。公司上半年动储业务收入4.06 亿元，其中低压锂电和无人机占比达69%，低压锂电2024H1 营收同比增长730%，无人机电池营收同比增长56%，两大业务均呈现高速增长。


　　强化费用控制，产能利用率提升带来盈利回升公司2023 年及2024H1 单颗电池费用有所提升，导致单颗盈利有所承压，公司积极加码费用控制；此外，下半年需求端有望持续改善，拉动出货端环比增长，单颗盈利有望改善。


　　盈利预测


　　预测公司2024-2026 年归母净利润分别为6、10、13 亿元，EPS 分别为0.53、0.86、1.19 元，当前股价对应PE 分别为26、16、11 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　需求不及预期；原材料价格波动；费用控制不及预期；新客户开拓不及预期。

□.黎.江.涛    .华.鑫.证.券.有.限.责.任.公.司