天孚通信(300394)：收购天孚之星46.67%少数股权 全资控股海外产能

事件：8 月14 日天孚通信发布公告，以自有资金2.34 亿元收购董事长邹支农持有的天孚之星46.67%股权，收购后公司将100%持股天孚之星。


　　收购后全资控股天孚之星，泰国工厂利润全额留存上市公司体内。天孚之星系公司对泰国工厂控股的SPV，在天孚之星设立初期，为分散新业务和海外业务的不确定性风险，降低风险可能对公司财务状况造成的不利影响，故采取公司与实控人共同投资的方式设立，本次收购后公司将全资控股泰国的资产。目前天孚之星的海外业务已经逐步纳入正轨，业务订单情况向好，泰国工厂已部分投入使用，未来北美业务将逐步转向泰国生产，利润均留在上市公司体内，增厚归母净利润，有效增强上市公司的盈利能力。


　　收购对价利于上市公司股东，公司高度重视股东利益。本次收购对价有利于上市公司股东，董事长未获得额外溢价。截至2024 年6 月30 日，天孚之星经审计的净资产为5.006 亿元，转让方邹支农实缴出资2.338 亿元，实缴出资比例对应的转让价格为2.336 亿元，低于董事长邹支农的实缴出资，彰显公司对上市公司股东利益的高度重视。


　　泰国产能持续扩张，对收入的重要性逐步提升。天孚之星24H1 营收861.04万元，净利润235.93 万元。公司参与全球化业务的综合竞争力逐步提升，预计明年海外产能持续扩充，满足北美旺盛需求。实现国内以江西生产基地为主，国外以泰国生产基地为主的多生产基地的布局。


　　投资建议：本次收购完成后，海外产能利润将全额留存于上市公司体内。收购价格充分彰显对股东利益的重视。我们维持盈利预测，预计公司2024/25/26年实现营业收入41.09/64.84/84.29 亿元，同比增长112%/58%/30%；实现归母净利润15.04/23.12/30.19 亿元，同比增长106%/54%/31%。维持“强烈推荐”投资评级。


　　风险提示：AI 及数通领域需求不及预期、新领域拓展不及预期、市场竞争加剧风险、国际贸易争端风险。

□.梁.程.加./.刘.浩.天    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司