春风动力(603129):24H1净利润略超预期 两轮四轮持续发力

时间:2024年08月16日 中财网
业绩简评


  8 月15 日,公司披露24 年中报:


  24H1 年实现营收75.29 亿元,同比+15.73%;归母净利润为7.09亿元,同比+28.49%;销售毛利率为31.51%,同比-1.07PCT;销售净利率为9.85%,同比+0.99PCT。


  24Q2 实现营收44.68 亿元,同比+23.2%;归母净利润为4.31 亿元,同比+26.35%;销售毛利率为30.82%,同比-0.52PCT,环比-1.7PCT;销售净利率为10.09%,同比+0.17PCT,环比+0.58PCT。


  经营分析


  1、利润略超预期,主因汇兑收益提升略超预期。


  2、拆分如下:


  (1)收入:上半年,(1)全地形车销售8.14 万台,收入35.32 亿元,同比-1.55%;(2)两轮车销售15.39 万辆,收入32.48 亿元,同比+41.95%,大排量摩托车市占率已登顶第一。


  (2)毛利率:二季度毛利率同环比出现下调,预计主要受四轮车产品结构调整和两轮车价格下调导致,今年主要发力车型为去年底上市的X8 和X10,均为ATV,毛利率水平较SxS 低约10PCT,但预计公司三季度会有多款SxS 推出,进而带动毛利率回升。


  (3)费用率:二季度四轮车库存水平经前几个季度促销后回归正常水平,因此促销费用和销售费用率下滑。24Q2 年销售/管理/财务/ 研发费用率分别9.21%/10.7%/-1.74%/6.03% , 同比-1.77PCT/+0.86PCT/+1.44PCT/+0.33PCT , 环比-1.19PCT/-0.7PCT/-0.41PCT/-0.13PCT。


  (4)其他:1)汇兑损益在高基数的情况下仍实现较快增长,24H1汇兑6810 万元,同比+50%;2)24Q2 其他综合收益为-1 亿元,主要由于KTM 股价二季度持续下跌。


  盈利预测、估值与评级


  公司业绩超预期,内销两轮增速超越年初预期且明年两轮四轮新平台有望持续发力,因此我们上调24-26 年利润预测,分别上调0.5/2.3/1.8 亿元,预计24-26 年营收分别149.56/175.23/204.17亿元,归母净利润13.01/17.11/20.54 亿元,2024/2025 年对应PE为16/12 倍,公司两轮四轮均领先,维持“买入”评级。


  风险提示


  美国关税提升风险,海运费提升风险,新品推广不及预期风险
□.陈.传.红./.苏.晨    .国.金.证.券.股.份.有.限.公.司
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