吉比特(603444)：游戏出海表现亮眼 关注后续新游上线

事件公司发布2024年度中期报告：2024年上半年公司实现营业收入19.60亿元，下降16.57%；归母净利润5.18亿元，同比下降23.39%；扣非归母净利润4.63亿元，同比下降28.36%。其中，2024第二季度单季度公司实现营业收入10.32亿元，同比下降14.29%；归母净利润2.64亿元，同比下降28.41%；扣非归母净利润2.65亿元，同比下降27.52%。


　　核心产品流水下滑，出海业务持续发力公司三款核心游戏产品《问道》端游、《问道手游》和《一念逍遥（大陆版）》在2024年上半年共实现流水21.23亿元，同比下降18.56%，三款游戏在2024年上半年为公司贡献的收入占公司当期总收入的68%，同比略降约3个百分点，主要是由于《一念逍遥（大陆版）》流水同比下滑明显所致。公司核心产品流水自然下滑，新游目前暂未盈利，导致国内游戏业务板块短期承压。但公司2024年上半年游戏出海表现亮眼：海外游戏收入2.55亿元，同比增长113.77%，公司出海业务发展迅速，营收增长显著，或将为公司贡献业绩新增量。


　　后续产品储备丰富，关注新游上线进展目前公司储备的多个重点新游已拿到游戏版号，研发、测试正在有序推进，预计2024下半年开始陆续上线。自研产品方面，《问剑长生（代号M72）》、《最强城堡》、《权杖传说（代号M88）》等多款游戏已取得版号；代理产品方面，《封神幻想世界》《异象回声》《王都创世录》等多款储备代理游戏有望于2024下半年上线，关注后续上线表现。


　　投资建议：我们认为，公短期业绩承压，但后续新游上线有望为业绩贡献新增量。同时AIGC等相关技术的应用有望在长线助力公司提升经营效率，实现降本增效。公司本期预计每10股派发45元股利，占公司本期归母净利润的62%。


　　我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.38/11.67/13.49亿元，对应PE为14x/12x/11x，维持“推荐”评级。


　　风险提示：市场竞争加剧的风险、行业政策趋严的风险、新品上线不及预期的风险、买量成本上升的风险等。

□.岳.铮./.祁.天.睿    .中.国.银.河.证.券.股.份.有.限.公.司