新五丰(600975)：产能充裕出栏高增 Q2公司扭亏为盈

事件：


　　公司披露2024 年半年报，公司半年度营业收入32.33 亿元，同比增加28.55%，归属上市公司股东的净利润-2.47 亿元。


　　生猪出栏高增，猪价上涨Q2 公司扭亏为盈


　　2024H1 公司共计出栏生猪197.13 万头，同比增长54%； Q2 共计出栏生猪104.8万头，同比+58%，其中，以活猪销售103.5 万头，同比+62%，以肉品销售1.3 万头，同比-40%。生猪内销、冻肉业务营收同比增长53%、19%。在Q2 猪价回暖及出栏增长的情况下，公司业绩明显改善，Q2 实现营业收入18.03 亿元，实现归母净利润0.073 亿元，自2023 年以来单季度首次实现盈利。


　　母猪产能充裕，养殖全产业链稳健发展


　　养殖方面，公司生猪产能有序扩张，截至2024 年6 月末能繁母猪存栏为19.8 万头。公司上半年共交付母猪场1 个，新增母猪存栏规模4800 头，交付肥猪场1 个，新增年出栏肥猪产能9.52 万头。屠宰方面，公司已完成205 万头生猪屠宰年产能布局。饲料方面，公司饲料自给能力显著增强，共拥有8 个饲料厂,饲料产能近120万吨。


　　背靠湖南国资委，资金储备相对充足


　　公司实控人为湖南省国资委，属国有控股上市企业，具备较强资金优势。2023 年6 月公司通过定向增发募资15.5 亿元外，还通过间接融资手段获得发展所需资金，获得了多家银行的信用授信支持。截至2024 年上半年，公司授信额度约60 多亿元，账面货币资金余额为12.05 亿元，资金储备相对充足。


　　盈利预测、估值与评级


　　我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为80.37/104.04/119.52 亿元，同比增速分别为42.71%/29.45%/14.88%，归母净利润分别为1.46/6.08/5.13 亿元，同比增速分别扭亏为盈/315.50%/-15.65%，EPS 分别为0.12/0.48/0.41 元/股。我们认为猪价持续回暖，公司有望实现业绩增长，建议保持关注。


　　风险提示：公司出栏不及预期；生猪价格长期处于低位的风险;原材料价格波动风险。

□.王.明.琦./.马.鹏./.涂.雅.晴    .国.联.证.券.股.份.有.限.公.司