华东医药(000963):二季度工业板块稳健增长 归母利润增速亮眼

时间:2024年08月16日 中财网
投资要点


  事件:公司公告,2024 年上半年,公司实现营业收入 209.65 亿元(+2.84%),归母净利润 16.96 亿元(+18.29%),扣非归母净利润 16.25亿元(+13.85%)。2024 年Q2 季度,公司实现营业收入105.54 亿元(+2.76%),归母净利润8.34 亿元(+22.85%),扣非归母净利润7.87 亿元(+17.46%)。


  医药工业保持10%+稳健增长,医药商业略有下滑。2024H1,工业板块核心子公司中美华东保持良好经营趋势,实现营业收入 66.98 亿元(含CSO 业务),同比增长 10.63%,实现归母净利润 13.85 亿元,同比增长 11.48%,净资产收益率 12.29%。2024 H1,医药商业实现营业收入135.52 亿元(-0.58%),累计实现净利润 2.18 亿元(+0.90%),我们认为下半年增速有望改善。


  医美业务整体实现10%+收入增长,利润贡献持续稳步提升。2024H1,医美板块整体表现良好,合计收入达13.48 亿元(剔除内部抵消因素),同比增长 10.14%。其中,国际医美收入约5.7 亿元(-14.81%),增长发力主要受全球经济增长乏力及 EBD 业务阶段性需求波动影响;国内医美全资子公司欣可丽美学实现营业收入 6.18 亿元(+19.78%),主要为伊妍仕少女针收入,预计为公司利润带来重要贡献。此外,后续MaiLi玻尿酸、伊妍仕少女针 S 型、聚左旋乳酸胶原蛋白刺激剂等产品预计将在国内陆续获批上市,丰富管线奠定医美板块增长持续性。


  丰富的在研管线储备,奠定长期增长基础。截至2024 半年报,医药在研项目合计 129 个,其中创新产品及生物类似药项目 86 个。 2023 年开始,公司创新药及生物类似药管线不断迎来品种落地商业化或申报上市:2023 年,利拉鲁肽注射液分别获批上市用于治疗成人2 型糖尿病、肥胖或体重超重。 2024 年3 月该品种用于治疗复发性心包炎(RP)的中国上市许可申请获得受理等。公司创新研发重点布局内分泌、自身免疫及肿瘤三大领域,目前创新产品管线已超 70 项。我们认为公司创新管线储备丰富,随着新药品种陆续上市,将为公司中长期发展提供增长动力。


  盈利预测与投资评级:考虑到宏观经济环境与行业政策变化,我们将公司2024-2026 年归母净利润由34.14/40.36/47.21 亿元下调至33.48/39.16/45.61 亿元,对应当前市值的PE 估值分别为15/13/11 倍。维持“买入”评级。


  风险提示:市场竞争加剧,产品研发或推广或不及预期,政策不确定性风险等。
□.朱.国.广./.冉.胜.男    .东.吴.证.券.股.份.有.限.公.司
中财网版权所有(C) HTTP://WWW.podms.com