吉比特(603444)中报点评：中期高比例分红 关注新产品上线表现

公司发布2024 年半年度报告。2024 上半年实现营业收入19.60 亿元，同比减少16.57%；归母净利润5.18 亿元，同比减少23.39%；扣非后归母净利润4.63 亿元，同比减少28.36%。


　　Q2 营业收入10.32 亿元，同比减少14.29%，环比增加11.34%；归母净利润2.64亿元，同比减少28.41%，环比增加4.38%；扣非后归母净利润2.65 亿元，同比减少27.52%，环比增加33.67%。


　　公司公布2024 半年度利润分配方案，拟每10 股派发现金红利45 元，合计派发现金红利3.23 亿元，占上半年归母净利润的62.36%；同时2024H1 通过回购专用证券账户累计回购股份241500 股，支付金额4472.82 万元；2024H1 现金分红及回购金额预计为3.68 亿元，占当期归母净利润的71.00%投资要点：


　　《问道》端游流水回升，《问道手游》开启活动推动业绩环比增加。


　　公司收入主要来自自研产品《问道》端游、《问道手游》以及《一念逍遥（大陆版）》，三款产品占公司2023 及2024H1 营收比重分别为71.19%和68.17%。其中《问道》端游2024H1 流水6.56 亿元，同比增加16.31%，营业收入及利润同比增加，对应公司授权运营业务收入同比增长12.87%；《问道手游》流水11.55 亿元，同比减少14.66%，营业收入、发行投入以及利润同比减少；《一念逍遥（大陆版）》流水3.11 亿元，同比减少54.81%，营业收入、发行投入和利润均同比大幅减少。


　　其他产品，《奥比岛：梦想国度》营业收入、发行投入及利润同比大幅减少，《飞吧龙骑士（大陆版）》《超进化物语2》《皮卡堂之梦想起源》贡献增量营业收入及利润；《不朽家族》《神州千食坊》《航海王：梦想指针》贡献增量收入但尚未实现盈利。


　　环比层面，Q2 营业收入与扣非归母净利润环比增加，主要是《问道手游》开启8 周年活动，营收与整体利润环比增加。


　　境外收入增长较快。公司2024H1 境外营业收入2.55 亿元，同比增长113.77%，主要是《飞吧龙骑士（境外版）》《Monster Never Cry（欧美版）》《Outpost: Infinity Siege（Steam 国际版）》上线，但由于研发成本原因，目前境外尚未产生盈利。


　　毛利率总体稳定，研发人员增加推动费用率上行。2024H1 公司毛利率8，8同.22比%微幅下滑 0.30pct。销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为27.43%、9.19%、19.96%，分别同比提升0.03pct、0.89pct、4.22pct。研发费用率提升明显主要是研发人员数量增加所致，截至2024 年6 月30 日，公司研发人员数量871人，占公司员工总数比重为59.54%。


　　下半年预计较多产品上线。公司储备的自研产品有《问剑长生（代号M72）》《仗剑传说（代号M88）》《最强城堡》和代号M1，其中《问剑长生》预计2024Q3 开展付费测试，《杖剑传说》预计2025H1上线；储备代理产品有《封神幻想世界》《亿万光年》《冲啊原始人》《异象回声》《开罗全能经营家》《王都创世录》，其中《封神幻想世界》预计10 月18 日上线，《异象回声》《王都创世录》预计2024下半年上线。


　　投资建议与盈利预测：预计2024-2026 年公司EPS 分别为14.28元、15.91 元、17.25 元，按照8 月15 日收盘价198.99 元，对应PE 分别为13.93 倍、12.51 倍、11.54 倍，维持“增持”投资评级。


　　风险提示：核心产品流水持续下滑；行业竞争加剧；新产品上线表现不及预期；新产品上线进度不及预期

□.乔.琪    .中.原.证.券.股.份.有.限.公.司