中望软件(688083)：3D产品表现亮眼 境外市场稳步拓展

业绩简评


　　24 年8 月16 日，公司发布2024 年中报。公司1H24 实现营业收入3.1 亿元，yoy+11.8%；2Q24 实现营业收入1.9 亿元，yoy+17.5%。公司1H24 实现归母净利597.6 万元，同比扭亏为盈；2Q24 实现归母净利3,158.7 万元，yoy+92.8%。公司1H24 综合毛利率为97.71%，yoy+0.24pcts，归母净利率为1.94%，yoy+2.41pcts。


　　经营分析


　　产品端-3D 产品表现亮眼，境外市场稳步拓展，教育市场受下游影响略承压。按产品分类：1）标准通用软件：居于整体收入主体，实现收入2.89 亿元，yoy+15.94%，占比93.63%。


　　其中，2D产品实现收入1.92 亿元，yoy+8.33%，占比66.55%；3D 产品实现收入0.89 亿元，yoy+30.15%，占比30.89%；CAE 实现收入0.03 亿元，yoy+21.04 %，占比1.08%；博超系列产品实现收入0.04 亿元，yoy+629.80%，占比1.49%。


　　定制软件开发、技术服务收入，占比略微上升，外购软硬件占比有所下降。按地区分类：1）境内：实现收入2.20 亿元，yoy+6.1%，占比71.3% 其中，商业市场实现收入1.87 亿元，yoy+19.5%；教育市场实现收入0.33 亿元，yoy-35.5%。2）境外：实现收入0.88 亿元，yoy+28.68%。占比28.7%。


　　费用端-人才引进驱动研发费率小幅上涨。公司1H24 研发费用率64.86%， yoy+6.37pcts ； 销售费用率56.82%，yoy-3.30pcts；管理费用率19.14%，yoy+6.12pcts。


　　估值底部场景，现价推荐。我们认为，公司拥有自主可控3D几何建模内核，保持CAD 国产市占率第一地位不动摇。截至目前系列软件产品已经畅销全球90 多个国家和地区，正版用户突破140 万，不乏中船、中交、移动、中车、京东方、格力、海尔、国家电网、土耳其电信、韩国现代工程建筑公司等中国乃至世界知名企业。目前公司位置约8X PS，位于上市以来估值底部，现价推荐！


　　盈利预测、估值与评级


　　我们维持公司24~26 年营业收入预测为10.1/12.2/14.4 亿元；调整 24~26 年归母净利润为0.81/1.57/2.15 亿元。公司股票现价对应PS 估值为7.6/6.3/5.3 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　市场竞争加剧导致盈利能力受到阶段性挤压的风险；3D 产品研发不及预期的风险；悟空平台客户反馈不及预期的风险。

□.陈.矣.骄./.孟.灿    .国.金.证.券.股.份.有.限.公.司