富瑞特装(300228)：领航LNG装备市场 迈向能源运营先锋

深耕LNG 产业链的装备供应商：


　　富瑞特装在LNG 应用装备和重型装备领域深耕多年，形成了液化天然气装备、重型装备和LNG 运维服务三大核心业务板块。公司产品质量和性能位居行业前列，拥有一流的产品研发设计能力和生产制造工艺水平。其核心业务覆盖全球50 多个国家，建立了稳定的业务合作关系，主要客户包括一汽解放、东风商用车、韩国三星、现代、法液空、林德等世界知名企业，广泛的客户基础为公司提供了稳定的收入来源和发展保障。


　　天然气重卡市场前景广阔，LNG 气瓶业务起暖回升：


　　气柴比（天然气价格/柴油价格）的下降驱动了LNG 重卡销量的增长，2023 年，LNG 重卡销量达到15.198 万辆，渗透率达24.48%。LNG 重卡因其经济性和环保优势，成为长途物流的主要解决方案。政策支持和天然气价格的持续走低，将继续推动LNG 重卡市场的发展，富瑞特装作为LNG 气瓶的主要供应商，将直接受益于这一趋势，预计未来LNG 气瓶的业务收入将提升。


　　业务转型升级与国际市场拓展带来新机遇：


　　富瑞特装积极推动业务转型升级，致力于从装备制造商向能源运营服务商转型。公司通过与上游气源方紧密合作，在新疆、陕北、川渝地区建成多个LNG 液化工厂“投资建造+运营”项目。同时，公司计划在新加坡设立全资子公司，并以新加坡公司为投资主体设立巴西全资子公司，推进LNG 运维服务业务的国际化，利用巴西丰富的天然气资源和广阔的市场需求，打造天然气处理及液化服务与LNG 产业链运营相结合的国际能源运营服务商模式，进一步完善全球化布局，预计将为公司带来新的利润增长点。


　　投资建议：


　　我们预计公司2024 年-2026 年的收入分别为34.76/45.67/54.07 亿元，增速分别为14.4%/31.4%/18.4%，净利润分别为1.56/2.31/2.80亿元，增速分别为6.2%/48.1%/21.1%。选择蜀道装备、中自科技、潍柴动力、九丰能源作为可比公司，2024 年可比公司平均PE 为27 倍，参考可比公司给予公司2024 年27 倍PE，6 个月目标价为7.29 元，给予买入-A 的投资评级。


　　风险提示：石油天然气价格波动风险、出口政策变化风险、海外业务拓展不及预期的风险、盈利预测不及预期的风险。

□.温.晨.阳    .国.投.证.券.股.份.有.限.公.司