北特科技(603009)：2024H1业绩符合预期 机器人业务加速推进

2024 年8 月14 日，公司发布 2024 年半年度报告：2024 年上半年实现营业收入9.70 亿元，同比+14.06%，实现归母净利润 0.38 亿元，同比+101.60%，实现扣非归母净利润0.32 亿元，同比+143.72%。


　　收入端：业务结构持续优化，底盘精密加工、轻量化等新业务保持高增长。2024H1 公司实现营业收入9.70 亿元，同比+14.06%。其中底盘业务实现收入5.71，同比+15.70%，精密加工业务收入1.15 亿元，同比+60.83%；轻量化业务收入0.68 亿元，同比+36.09%；空调压缩机业务收入2.16 亿元，同比-3.39%。底盘精密加工业务持续获头部Tier1（博世、采埃孚、耐世特等）定点，在产能陆续释放的背景下保持高增速。


　　利润端：规模化效应+内部管理能力强化，利润率水平不断提升。2024H1 公司毛利率为19.20%，同比+1.46pct，净利率3.91%，同比+1.79pct。其中，毛利率提升主要系高毛利率的底盘、精密加工业务占比提升。费用端看，24H1 期间费用率合计14.89%，其中，销售费用率3.03%，同比+0.67pct，管理费用率5.26%，同比-0.40pct，财务费用率1.49%，同比-0.35pct，研发费用率5.11%，同比+0.26pct。管理、财务费用率控制得当。


　　汽零业务以底盘为基不断扩张，机器人业务有序推进中。汽零领域，公司深耕转向、减振、刹车等底盘核心安全部件多年，在材料研发、加工、制造领域积累深厚壁垒。以此为基，公司客户覆盖采埃孚、博世、万都等主流龙头企业，并不断向高毛利率的高精密类产品扩张。机器人领域，公司持续配合客户开展丝杠零部件样件生产，包括螺母、行星滚柱、丝杆、齿圈等，并重点建设人形机器人丝杠产线，已能实现全工序均由公司独立完成生产并设计执行相应的单工序自动化方案，目前已具备样件生产能力。


　　投资建议：公司深耕汽车底盘领域多年，产品向高精密部件、轻量化部件及丝杠业务拓展。根据中报微调，预计2024-2026 年营收为21.73、27.48、35.37 亿元，同比+15.50%、26.47%、28.70%；归母净利为0.75（原值0.76）、1.14（原值1.17）、1.69（原值1.75）亿元，同比+47.40%、+51.50%、+49.09%。以2024 年8 月16 日收盘价计算，公司当前市值为60.33 亿元，对应2024-2026 年PE 分别为80.47X、53.11X、35.62X，维持“增持”评级。


　　风险提示：下游客户出海拓展不及预期风险、人形机器人发展趋势不及预期风险、商誉减值风险、研报使用信息数据更新不及时的风险。

□.王.可./.何.俊.艺./.毛.?.玄    .中.泰.证.券.股.份.有.限.公.司