星宇股份(601799)：1H24营收净利润双增长 未来发展可期

事件： 公司发布2024 年中报，1H24 公司实现营业总收入57.2 亿元（+29.2%），实现归母净利润5.9 亿元（+27.3%），实现扣非归母净利润5.6 亿元（+35.7%）。


　　2Q24 业绩强劲反弹，同环比增长显著。1H24 我国汽车产销分别完成1389.1 万辆和1404.7 万辆，同比分别增长4.9%和6.1%；乘用车产销分别完成1188.6 万辆和1197.9 万辆，同比分别增长5.4%和6.3%，汽车产销稳步增长驱动公司业绩发展。1H24 公司持续积极开拓市场，销量稳步提升，实现营业收入57.2 亿元（ +29.2% ） ， 实现归母净利润5.9 亿元（+27.3%），实现扣非归母净利润5.6 亿元（+35.7%）。利润率方面，1H24 公司毛利率为20.1%，同比-1.7pct；净利率为10.4%，同比-0.2pct。


　　费用率方面，1H24 公司销售费用率为1.4%（+0.6pct），管理费用率为2.3%（-0.7pct），研发费用率为5.2%（-0.9pct），财务费用率为0.1%（+0.4pct），公司整体期间费用率相较于去年同期下降0.6%，成本控制效果较好，有利于提升竞争力。2Q24，公司实现营业收入33.0 亿元，同比+32.1% ， 环比+37.0%； 归母净利润3.5 亿元， 同比+33.6%， 环比+44.8%，业绩呈现强劲的增长态势。利润率方面，2Q24 公司毛利率为20.4%，同比-1.5pct，环比+0.7pct；净利率10.6%，同比+0.1pct，环比+0.6pct。费用率方面，2Q24 公司销售费用率为1.4%（+0.5pct），管理费用率为2.1%（-0.5pct），研发费用率为4.8%（-1.0pct），财务费用率为-0.0%（+0.4pct），整体期间费用率同比降低0.7%。


　　持续加码产品智能化，加强新产品开发应用。1H2024 项目研发方向主要包括：基于DMD 技术的DLP 投影智能前照灯；基于Micro LED 技术的HD照明和投影智能前照灯；基于Micro LED/Mini LED 技术的像素显示化交互灯；基于创新材料和光源技术的智能数字格栅/数字保险杠的创新研发；灯具控制器HCM/RCM/LCU 及感知车灯自闭环系统的开发。预计未来公司将受益于智慧驾驶升级带来的LED、ADB、HD-ADB 及DLP 头灯升级机会，且随着车灯科技含量的提高与更具个性化的设计，有利于提高产品附加值，从而提升单车价值量，并将进一步提升公司盈利能力。


　　客户结构优化，积极拓展海外市场。公司积累了包括欧美系、日系、传统自主品牌及造车新势力等丰富的整车客户资源，客户包括德国大众、一汽-大众、上汽大众、戴姆勒、北京奔驰、德国宝马、华晨宝马、通用汽车、上汽通用、一汽丰田、广汽丰田、日本日产、东风日产、广汽本田、东风本田、一汽红旗、奇瑞汽车、吉利汽车、赛力斯、理想汽车、蔚来汽车、小鹏汽车及某国际知名新能源车企等多家国内外汽车整车制造企业。2023 年塞尔维亚星宇产能逐步释放，协同总部承接客户全球化项目，海外产能值得期待。


　　维持“强烈推荐”投资评级。1H24 公司承接了多家客户共38 个车型的新品研发项目，实现了22 个车型的项目批产，优质新项目的研发和批产为公司未来发展提供了强有力的保障。随着公司持续加强新产品产能布局，在手订单逐步开始量产，对于优质客户开拓顺利，塞尔维亚工厂开始贡献海外营收，预计24-26 年公司实现归母净利润14.7/18.8/23.3 亿元，对应PE 分别为22.6/17.6/14.2 倍，维持“强烈推荐”投资评级。


　　风险提示：汽车行业波动的风险；技术研发和产品开发风险；客户集中度风险；毛利率下滑风险等。

□.汪.刘.胜./.杨.献.宇    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司