华东医药(000963):Q2业绩超预期 创新板块亮点频现

时间:2024年08月18日 中财网
事件:2024年8月15日,公司发布2024年半年度报告.2024年上半年,公司实现营业收入209.65亿元,同比增长2.84%;归母净利润16.96亿元,同比增长18.29%;扣非归母净利润16.25亿元,同比增长13.85%.其中02实现营业收入105.54亿元,同比增长2.76%;实现归母净利润8.34亿元,同比增长 22.85%;扣非归母净利润 7.87 亿元,同比增长 17.46%.


  主要业务增长稳健,商业和海外医美有所承压.①医药工业:2024 上半年,中美华东整体经营继续保持良好增长趋势,实现营业收入 66.98 亿元(含 csO业务),同比增长 10.63%,实现归母净利润 13.85 亿元,同比增长 11.48%.


  单02实现收入 32.99 亿元,同比增长 10.74%,实现归母净利润 6.34 亿元,同比增长 13.42%.②医药商业:2024年上半年,公司医药商业积极应对市场需求疲软与政策调控的双重挑战,院内市场与院外市场并重,实现营收135.52亿元,同比下降 0.58%,累计实现净利润 2.18 亿元,同比增长 0.90%.单 Q2实现收入 68.35%,实现净利润 1.11 亿元.③医美业务:2024 上半年,公司医美业务营收达到13.48亿元(剔除内部抵消因素),同比增长10.14%.其中英国Sinclair受全球经济增长乏力及EBD业务阶段性需求波动影响,实现营收约5.70亿元,同比下降14.81%;国内医美欣可丽美学实现营收6.18亿元,同比增长 19.78%.单 02 实现收入 7.18 亿元,其中 Sinclair 实现收入 2.98亿元,同比略下滑,国内整体收入 4.2 亿元,同比增长 25%,欣可丽美学实现收入3.61亿元,同比增长16.5%,利拉鲁肽减肥+代销肉毒素等实现收入約6000 万.4工业微生物:2024 上半年实现收入 2.85 亿元,同比增长 27.43%.


  Q2 收入环比加速.


  创新研发稳步推进,重磅产品陆续推出。截至目前,医药在研项目合计129个,其中创新产品及生物类似药项目86个。2024上半年公司医药工业研发投入11.10亿元,同比增长10.34%.0HDM1002:2024年8月已完成用超重和肥胖适应症11期临床全部入组,预计202404获得顶线结果:同时已完成糖尿病适应症 II 期临床首例入组。②HDM1005:目前正在中国开展的 Ia 期、Ib 期临床试验进展顺利,预计于202404获得顶线结果,并计划2025年初启动11期临床.3HDM2005:中国及美国IND申请均已于2024年6月获批,2024年8月完成中国临床首例入组。④HDM2006:用于治疗晚期实体瘤的中国 IND 申请于2024年8月获得受理.⑥司美格鲁肽注射液:糖尿病适应症已完成Ⅲ期临床全部入组,预计202404获得主要终点数据:体重管理适应症已于2024年5月完成pre-IND递交.⑥泽沃基奥仑赛注射液(赛恺泽0):于2024年3月商业化上市,截止 2024 年 7月 31日,接受赛恺泽使用培训和通过认证的医疗机构已达129家.⑦索米妥昔单抗注射液(ELAHERE0):公司引进的全球首创卵巢癌ADC 新药,国内上市申请正在申评中:2024年3月,在美国已由加速批准转为完全批准:2024年4月在中国澳门获批上市:2024年8月通过“港澳药械通”创新政策审批,落地粤港澳大湾区.⑧迈华替尼片:一线 EGFR 敏感突变的上市申请于2024年5月获得受理。


  医美产品进展良好,产品矩阵日益丰富.①光学射频治疗仪 V20 的注册补充资料于7月2日完成递交,有望于2024年在国内获批上市.②MaiLi系列:MaiLi Extrene国内注册申请于2024年4月获得受理,有望于2025年在国内  获批上市:MaiLi Precise于2024年4月底完成中国全部临床入组:2024 年6月,MaiLi在新加坡获批上市。③Ellansé@伊妍仕@:S 型新增适应症于2024年5月完成中国临床首例入组;M型于2024年6月完成中国临床受试者12个月随访。④Lanluma:2024年5月顺利通过国际合作临床试验备案,2024年6月完成首例入组,目前正在开展全国多中心临床。⑤:K10015:2024年7月提交欧盟CE认证申请,有望于2025年获得欧盟CE认证。⑥:ATGC-110:公司与韩国ATGC合作引进的A型肉毒毒素,韩国上市申请于2024年2月获得受理。⑦YY001:已完成国内三期临床出组,目前在积极推进临床数据的统计与分析。


  投资建议:公司医药工业、医美以及工业微生物等板块经营保持稳健,创新转型为公司中长期发展提供想象空间。我们预计公司2024-2026年归母净利润为34.29/39.95/46.06 亿元,同比增长 20.78%/16.52%/15.29%,EPS 分别为1.95/2.28/2.63元,当前股价对应2024-2026年PB为15/13/11倍,维持“推荐”评级。


  风险提示:市场竞争的风险,市场推广不及预期的风险,新品研发不及预期的风险。
□.程.培./.孙.怡    .中.国.银.河.证.券.股.份.有.限.公.司
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